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有效利用业余时间-你的传说从这里开始
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核心观点：市场风险偏好在连续三周受压制后，基于股息率计算的全A ERP上周五再度击穿3YMA+2std，大盘赔率处在历史高位。市场资金面依然较紧，北向流出相较上周虽趋缓，但绝对幅度仍大，周四短暂回流后再度净流出，其对于当前市场而言仍旧是影响较大的扰动项。与此同时，上周两融交易额占A股成交额来到年内极低点，由于缺乏明确信心与方向，趋势交易的活跃度进一步下行。上周我们提示，要密切关注“活跃资本市场”的最新进展与实效，尤其是相关政策的强度或斜率，827财政部与证监会的“四箭”齐发即从融资端与交易端协同发力，政策强度超市场预期。其中，下调印花税率终落实，开源（融资加杠杆）与节流（收紧IPO与再融资、规范减持）同步进展，结合此前证监会召开的机构座谈会（长线资金），投资、融资、交易三端将并进，叠加后续地产政策与一揽子化债政策的逐步推进，对经济基本面与外部环境的长期担忧或将逐步让位于短期政策对信心的实质提振，投资者的悲观预期或将得以逐渐回摆，资金面的阶梯式修复或正在途中。 宏观流动性：①海外流动性方面，上周TED利差略有收窄，离岸美元流动性边际宽松；OFR金融压力指数边际回落，系统性金融压力较小。②国内流动性方面， R001与DR001差值略有收窄，银行间流动性边际收紧，未见明显分层。 微观资金供求： 杠杆资金：上周融资继续保持净卖出，两融交易活跃度回落。 个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿下降，对于公募基金的申购意愿有所回升。同时，上周小额资金净流入全A强度回升。 机构投资者：上周被动指数型基金、主动偏股基金的周度发行量均有所回升，主投权益市场的公募基金发行有所回暖，各类公募基金股票仓位涨跌不一。 外资：①北向资金：上周陆股通资金仍大幅净流出；北向活跃度较前一周边际回升。②海外共同基金：上期注册地在海外的共同基金继续净流出中国。 产业资本：上周重要股东净减持较前一周回落，股票回购较前一周大幅回落，上周限售股解禁市值有所回升，本周转为回落，下周持续回落 一级市场：上周IPO规模回落、增发回落；上周另有可转债、配股行为。 风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。 |