方正中期一周简评20231110

近期国内10月份经济数据陆续公布，主要经济数据再次回落。其中，10月份物价数据小幅回落，CPI同比增速重回负增长，PPI增速结束连续回升态势。10月份进口增速好于预期，出口增速弱于预期，此前10月官方与财新制造业PMI回落至荣枯线以下，表现弱于预期，制造业与服务业景气程度均有所回落。但近期国内政策支持力度不断提升，对于国内金融市场风险偏好形成较大的提振作用。海外方面，近期美国经济数据走弱，美联储再度加息预期继续下降，本轮加息周期基本结束的预期进一步加强。美元指数与美债收益率基本见顶，外部影响逐步减轻。金融期货与期权市场，股指期货：策略方面，短期指数窄幅震荡，暂时维持观望，多头保持轻仓等待方向确认，中期行情仍重点关注IF和IH。期现套利中，IC和IM近月合约贴水有反套空间，但临近交割套利参与必要性不高，季节性正套临近可轻仓尝试。跨期套利方面，各期限升贴水震荡回落，同样可以关注季节性正套机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价持续走弱，暂时观望等待调整结束再入场做多。国债期货：随着国内金融市场风险偏好回升，叠加经济基本面好转，国债市场收益率下行空间收窄，后期料小幅回升。建议投资者以逢高做空为主，配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。金融期权：市场情绪有所回暖，预计未来股市延续弱势，等待底部反转信号出现。关注两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。商品期权：本周以来期权各标的波动明显加大，当前短线市场偏好回升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率也是以震荡抬升为主。或可回调做多，谨慎追涨。海外宏观方面，美联储11月不加息落地，年内加息概率也较小，本轮加息已近尾声。但明年二季度或才迎来首次降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。

【行情复盘】周内股指维持窄幅震荡走势。上证指数周一至周四持续位于关键压力位下方震荡，周五则小幅回落，全周成交有所上升。行业方面，申万一级行业多数上涨，行业差异变动不大。结合行业权重看，电力设备带动四大指数。食品饮料拖累300和50，医药生物、电子带动500和1000。期货市场情况显示，相较此前周五，除IH当月合约年化升贴水率上升外，其他品种和期限合约年化升贴水率全面下降。成交持仓方面，IF、IM合约期末持仓量下降同时日均成交量上升，IH、IC合约期末持仓量和日均成交量均下降。资金方面，主要指数资金继续流出，外资资金小幅流入。

【重要资讯】消息面上看，本周海外变动不大。美国经济呈现结构分化特征，高利率的负面影响仍需警惕，继续关注其他10月经济数据。美联储主席鲍威尔等多位官员表态偏鹰派，令美股呈现高位回落走势。对国内市场影响偏空。国内数据显示10月美元计价进口同比增速7个月来首次正增长，强于市场预期。出口负增长扩大表现弱于预期。进口稳定、出口偏强导致贸易顺差回落。CPI同比再现负增长，表现弱于预期。PPI跌幅也有扩大。汽车销量则创五个月来最大增幅。总体上看，国内经济维持弱复苏趋势不变，十一假期导致进出口出现波动，进口稳定上升反映经济继续加库存周期，出口在海外经济修复情况下仍有改善可能。食品价格、大宗商品价格回落对通胀有短期影响，不利于名义增长。央行本周公开市场操作净回笼流动性6480亿元，短端资金利率维持阶段低位。政策方面，中央金融委会议继续强调推动金融强监管、防风险和高质量发展。沪深交易所强化上市公司再融资、融资规模监管。证监会称今年中美审计监管合作顺利，将持续加强交流稳外资。有外媒报道称证监会要求券商限制对冲基金融资交易股票杠杆。此外，中美高级官员继续接触，关注两国领导人在11月APEC会议会晤情况。周内消息面影响总体略偏空。

【市场逻辑】此前影响股指走势的海外因素尤其是美债利率明显反弹，外盘也呈现高位回落态势，均有利空影响。国内政策和经济数据仍为潜在支持因素，基本面对市场的利好影响有待继续体现。继续关注即将公布的其他10月经济数据以及APEC会议影响。中长期来看，经济上行步伐是决定股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。

【交易策略】策略方面，短期指数窄幅震荡，暂时维持观望，多头保持轻仓等待方向确认，中期行情仍重点关注IF和IH。期现套利中，IC和IM近月合约贴水有反套空间，但临近交割套利参与必要性不高，季节性正套临近可轻仓尝试。跨期套利方面，各期限升贴水震荡回落，同样可以关注季节性正套机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价持续走弱，暂时观望等待调整结束再入场做多。

【行情复盘】本周国债期货延续反弹,其中30年期主力合约周涨0.40%，10年期主力合约周涨0.11%，5年期主力合约周涨0.02%，2年期主力合约周跌0.09%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回落，收益率曲线呈现平坦化表现。

【行情复盘】本周两市冲高回落，各大指数涨幅收窄。截至收盘，上证指数涨0.27%,深成指涨1.26%,创业板指涨1.88%。科创50涨1.64%。

 【行情复盘】本周商品期权各标的走势分化，纯碱、苹果等涨幅靠前，原油、合成橡胶则跌幅较大。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铜期权、玉米期权、豆粕期权、苹果期权、纯碱期权等认沽合约成交最为活跃,而锰硅期权、碳酸锂期权、橡胶期权、乙二醇期权、烧碱期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、纯碱期权、苹果期权、尿素期权、白糖期权等处于高位,PVC期权、碳酸锂期权、乙二醇期权、原油期权、苯乙烯期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势分化,整体处于历史均值下方。

【行情复盘】本周期货先抑后扬。周五主力合约EC2404报收于737.9点，周环比下跌3.93%。自从上期能源第三轮提升交易手续费率后，交投情况明显降温，本周日均交易额不足60亿元。

贵金属板块 本周，地缘政治局势没有进一步恶化，美联储官员发表偏鹰讲话，美元指数和美债收益率低位反弹，贵金属震荡走弱。美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响；地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属。现阶段，要关注地缘政治与政策宽松预期计价后贵金属调整行情，但是贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。

【行情复盘】本周，地缘政治局势没有进一步恶化，美联储官员发表偏鹰讲话，美元指数和美债收益率低位反弹，贵金属震荡走弱。现货黄金整体在1944-1993美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近1.8%；现货白银整体在22.28-23.25美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近2.3%。国内贵金属本周呈现震荡走弱态势，沪金跌1.36%至471.36元/克，沪银跌0.4%至5779元/千克。

伦敦金现运行区间：伦敦金1950美元/盎司（470元/克）依然是重要支撑，若有效跌破则关注1900美元/盎司（460元/克）支撑，企稳则是做多机会；上方关注2000美元/盎司（480元/克）阻力，不排除再度回到2082（490元/克）美元/盎司前高可能。白银运行区间：白银下方关注22美元/盎司支撑（5600元/千克），20.6美元/盎司（5300-5400元/千克）是强支撑，上方关注24-24.2美元/盎司阻力位（沪银6000元/千克）。

本周有色金属跌多涨少，锌涨幅居前，氧化铝跌幅居前。沪铜-0.82%，沪铝-0.43%，沪镍-1.75%，沪锡0.76%，沪锌1.10%，沪铅-0.96%，碳酸锂-1.65%，氧化铝-2.50%，工业硅0.07%。以鲍威尔为代表的美联储官员发表偏鹰派讲话，强调美联储再度收紧货币政策的可能性，美元指数和美债收益率受到提振均反弹上涨，有色多数承压。国内CPI与PPI回落，进口增长，外需下滑，需求仍有待进一步改善。锌涨幅居前，11月9日，位于俄罗斯联邦布里亚特共和国的Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，火势已被阻止，暂无人员伤亡，锌价受提振有所回升。国内方面，受锌价下行、加工费回调的因素影响，炼厂平均利润从月初的500元/吨附近再度下探至目前的100元/吨左右的水平，加之硫酸等副产品价格仍难有起色，企业生产运行压力较高。据调研，在国产矿释放不及预期以及冶炼企业冬储备货的背景之下，加工费将从目前4700-4800的基础上进一步下调，如果后续锌价仍偏弱势，或会进一步打压冶炼企业生产积极性。当前价位来说锌价成本支撑仍强，后续随着能源价格上涨，冶炼企业减产如果进一步跟进，锌价仍存在继续上涨的可能。多单继续持有，期权考虑卖出虚值看跌期权。氧化铝跌幅居前，电解铝的停产预期利空需求，供给端复产产能增加，现货价格下跌，氧化铝盘面承压。氧化铝短期偏空思路对待，需关注供暖季限产的消息。

【行情复盘】本周沪铜宽幅震荡，周五收盘，主力合约CU2312收于67230元/吨，周度跌幅0.75%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价67695元/吨，较上周五跌335元/吨；洋山铜平均仓单溢价95美元/吨，较上周涨7美元/吨。

【行情复盘】本周沪锌震荡偏强，截至周五收盘，ZN2312收于21670元/吨，周涨幅1%。现货方面，截至周五，上海有色网#0锌锭平均价21650元/吨，较上周五涨120元/吨。
【重要资讯】1、锌下游消费板块开工变化表现不一，其中由于北方地区环保限产问题基本解除，镀锌企业开工有所回升，而压铸板块有生产补库行为而开工回升，氧化锌受到订单影响而开工走弱；但虽镀锌压铸开工回升，但从订单情况来看，消费仍旧处于低迷状态，订单表现不佳，且北方采暖季到来对镀锌订单形成压制，而圣诞订单疲软对压铸支撑不足，整体消费情况不及预期。2、据SMM调研，截至本周五（11月10日），SMM七地锌锭库存总量为9.8万吨，较11月3日增加0.3万吨，较11月6日增加0.04万吨，国内库存录增。其中上海市场库存增加主要是市场到货正常，到锌价高位出货不畅，库存小幅累增；广东市场库存下降，主要是冶炼厂到货减少，下游刚需采买，库存微降；天津市场现货升水较差，市场且临近交割，仓单增加，库存上涨。整体来看，原三地库存增加0.05万吨，七地库存增加0.04万吨。3、2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于我们之前的预计值。1至10月精炼锌累计产量达到545.2万吨，同比增加10.65%。其中10月国内锌合金产量为9.818万吨，环比增加0.99万吨。SMM预计2023年11月国内精炼锌产量环比下降0.6万吨至59.86万吨，同比增加14.09%；1至11月累计产量达到605.1万吨，累计同比增加10.98%。4、11月9日，位于俄罗斯联邦布里亚特共和国的Ozernoye采矿和加工综合体发生火灾，火势已被阻止，暂无人员伤亡。
【市场逻辑】11月1日晚间消息，Nyrstar公司决定于11月30日关闭旗下矿山，原是成本上升和锌价下降导致利润受损，预计影响4-5万吨的锌矿产量，对基本面影响有限，不过不排除资金借减产拉动行情的可能性。
国内方面，受锌价下行、加工费回调的因素影响，炼厂平均利润从月初的500元/吨附近再度下探至目前的100元/吨左右的水平，加之硫酸等副产品价格仍难有起色，企业生产运行压力较高。据调研，在国产矿释放不及预期以及冶炼企业冬储备货的背景之下，加工费将从目前4700-4800的基础上进一步下调，如果后续锌价仍偏弱势，或会进一步打压冶炼企业生产积极性。
当前价位来说锌价成本支撑仍强，后续随着能源价格上涨，冶炼企业减产如果进一步跟进，锌价仍存在继续上涨的可能。
【操作建议】多单继续持有，期权考虑卖出虚值看跌期权

【行情复盘】本周沪锡主力合约2312震荡反弹，收于209240元/吨，周环比上涨0.76%。
【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，SMM调研冶炼企业周度开工率环比小幅回落0.43个百分点。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，近期一批贸易企业订单进入国内引发市场价格波动。9月锡矿进口数据大幅下滑，预计10月环比将略有好转。如缅甸佤邦持续停产，则矿端紧缺将会在年底显现。近期沪伦比高位震荡，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游消费整体表现较好。9月锡焊料企业开工率较8月份上升2.77个百分点，预计10月受假日因素影响或将小幅下滑。10月第5周铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存持续下降，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅下降。

【交易策略】 精炼锡目前基本面较为平稳，需求端也基本维持着旺季的开工情况。但下游采购依然较为谨慎，近日锡价持续小幅反弹，现货成交冷清。供应端因炼厂开工情况较好而维持偏宽松态势，但是未来或将受到矿端供应不足的影响。消息面带来的盘面大跌正在收复中，建议前期多单续持。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位200000。

【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2312震荡偏弱，报收于19100元/吨，周跌幅0.49%。氧化铝主力合约AO2401震荡走弱，报收于2965元/吨，周跌幅2.5%。
【重要资讯】宏观方面，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，如果合适，美联储将毫不犹豫地加息。据乘联会数据，中国10月狭义乘用车零售销量同比增加10.2%。本周美元指数震荡反弹，外盘伦铝先扬后抑。
【市场逻辑】供给方面，电解铝供给端扰动再起，枯水期西南地区限电云南率先开始，smm预计总减产规模或将达到115万吨。另外，内蒙白音华剩余20万吨产能开始投产，预计年底达产。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持稳于64.3%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。各版块开工率涨跌互现，铝箔板块淡季效应逐渐显现，企业订单下滑，开工率随之下调。其余板块开工率相对稳定，其中仅线缆板块保持旺季行情，企业手中订单较多，多数已经排产至明年。库存方面，2023年11月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.8万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存增加3.1万吨，较去年历史同期的57.6万吨要高出11.2万吨。
【交易策略】整体上看，供给端有收紧预期。需求方面，下游加工企业周度开工率暂时环比持平，旺季将逐渐转淡，未来或将继续走弱。库存方面，国内铝锭社会库存继续累库，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，需求端电解铝的停产预期利空需求，供给端复产产能增加，现货价格下跌，氧化铝盘面承压。云南地区枯水期的减产预期支撑盘面，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝短期偏空思路对待，需关注供暖季限产的消息。

【行情复盘】沪铅主力合约收于16540元/吨，涨0.27%。SMM 1#铅锭现货价格16400~16500，均价16450元/吨，涨25元/吨。
【重要资讯】据SMM,2023年10月全国电解铅产量为32.18万吨，环比上升1.89%，同比上升8.83%；2023年1-10月累计产量同比上升15.6%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。SMM预计11月电解铅产量将减量超万吨，至30.5万吨。除去铅冶炼企业常规检修因素，当前云南正值秋冬枯水期，当地对工业用电大户实施阶段性限电，如铝、锌和铅等冶炼企业均在限电行列。另从8月起，缅甸佤邦开始禁矿禁贸，重点影响的品种为锡矿，铅锌矿边贸亦是存在连带影响。而近期缅甸果敢发生冲突，中国关闭云南部分关口，铅精矿边贸将进一步减少，关注后续铅精矿供应收紧对铅锭产量可能存在的影响，不排除产量出现降幅扩大的可能性。
【市场逻辑】美元指数反弹，鲍威尔表态美联储如有需要时继续加息。我国10月CPI同比-0.2%，PPI同比 -2.6%。现货基本面，原生铅和再生铅炼厂陆续检修，加上原料紧张延续，11月有较强的减产预期或继续对价格形成支持。消费端，下游企业近日拿货情绪不高，刚需补库为主，铅价回升抑制需求，原生铅再生铅均贴水出货。库存来看，LME铅库存震荡累库，沪铅仓单降1646至43332，铅期货back结构仍将延续。
【交易策略】沪铅主力合约近期料会延续16000-16800之间的震荡波动反复为主，继续整理走势。

【行情复盘】本周镍价偏空，最高142830，收于140280，跌1.79%。
【市场逻辑】宏观来看，市场焦点依然关注美联储的政策转向预期变化，美元指数趋于转向但在鹰派谈话和就业数据后仍波动反复。国内CPI及PPI数据有所回落，外需不利。供应端来看，电解镍供应过剩，产能释放利空随着年内基本进度完成，年内影响或基本消化。需求来看，近期电解镍需求一般，镍生铁受限于不锈钢减产价格继续回落，国内减产但进口仍有增量。硫酸镍近期价格也有下滑，供应收紧，MHP到货改善原料供应，电积镍整体成本支撑有所下移。镍价急跌后外购原料基本亏损。库存来看，LME近期整理，而沪镍期货库存波动增加。产业链波动调整，供应增加压力阶段略缓和，但不锈钢端减产以及硫酸镍支撑弱化，需求端后续关注年末备货意愿及现货升贴水走向。
【交易策略】沪镍重心波动下移，料会在13.5-16万元之间震荡反复，急跌后有所修复，但缺乏利多提振。短线注意14.3、14.7万元相应表现，收复前震荡偏弱思路为主。

【行情复盘】不锈钢本周整理。主力合约最高14725，收于14445，降1.03%。
【市场逻辑】供应来看，11月不锈钢300系排产显著下降，但随着原料成交回落利润改善，减产程度仍待观察。从需求来看，整体仍显偏弱。库存来看，300系社库连续表现降库，不锈钢压力有所缓解。利润修复，库存压力继续下降盘面企稳整理，但上涨仍显乏力。
【交易策略】近期不锈钢料主要在14300-15500之间波动整理为主，震荡格局暂延续，波动反复。

【行情复盘】工业硅主力01合约本周宽幅震荡，跌0.21%，收于14090元/吨。仓单方面，注册仓单量增加3015手，总仓单至36779手。现货方面，本周不同型号价格继续走弱，下跌0-250元/吨，交易热度有所下降。
【重要资讯】供应方面，本周供应小幅回落，西北地区供应相对平稳，开炉略有增加，西南地区平水期到来，停炉持续增加，是减产主力，非主流产区开炉继续增加。据百川盈孚统计，2023年9月中国金属硅整体产量35.36万吨，同比增加22%。下游多晶硅行业开工高位，产能落地对工业硅需求支撑增强，短期因订单价格松动，原料采购谨慎；有机硅下游近期开工率持续回落，预计随着价格企稳下月仍有复产；铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求缓慢回升，开工变化不大。出口方面，2023年1-9月金属硅累计出口量43.06万吨，同比减少16.4%。目前产量转降，但企业库存继续回升，交易所库存下降。
【市场逻辑】短期非主流产区供给回升，生产企业库存增加，但西南进入平水期，生产成本提高，减产增加，供需矛盾不大；交易所库存11月末集中注销仍存隐忧。
【交易策略】技术上，长周期见底回升，短周期持续调整，新主力2401合约回到7月突破前价格区间，关注13800-14000支撑。操作上，单边驱动不强，暂时观望等待市场消化交易所库存流出，激进可背靠13800试多。下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

 【行情复盘】本周碳酸锂期货盘面震荡运行，主力合约2401跌2.49%，收于148900元。
【重要资讯】富宝锂电网发布数据显示，11月10日富宝碳酸锂指数报149166元/吨，下跌1334元/吨，电池级碳酸锂报153000元/吨，下跌1500元/吨；工业级碳酸锂（综合）报145500元/吨，下跌1000元/吨。氢氧化锂指数报143000元/吨，下跌2000元/吨。锂辉石（非洲 SC 5%）报880美元/吨，持平；锂辉石（中国 CIF 6%）报2050美元/吨，持平；锂辉石指数（中国SC5%- 6%）报12975元/吨，下跌325元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O ＜8％）报18400元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报5140元/吨，持平。主力基差报6000元/吨，持平。
【市场逻辑】当前进口澳矿生产碳酸锂的成本在16万元左右，随着电碳现货价格连续小幅走弱，目前进口矿石生产碳酸锂的企业处于小幅亏损状态。锂盐生产企业有意愿挺价，维持较低的开工率。从碳酸锂库存变化趋势看，国内锂盐生产企业碳酸锂库存处于年内偏低水平，但仍高于往年同期，下游主动采买碳酸锂原料的意愿不强。碳酸锂供需形势相对平稳，市场博弈的焦点转向成本支撑的有效性。锂盐厂的挺价动作一定程度上带动了海外矿企把握市场机遇进行铺货的积极性，矿石价格近期走势连续偏弱，市场预期有进一步下降的可能。
【交易策略】从碳酸锂中长期过剩的基本面看，高成本供应退出在所难免。目前市场运行的逻辑可能要摆脱外购锂云母生产碳酸锂的成本，向更低的成本线寻找支撑。建议卖出套保头寸根据现货出货情况及时调仓；普通投资者宜跟随基本面走势，顺大势逆小势，逢高偏空配置。
黑色建材板块 本周黑色商品偏强运行，宏观政策仍利多市场情绪，现货市场供需双弱，钢材需求受淡季影响加大，钢厂前期减产在本周集中体现，铁水及钢材产量均明显减少，但本周钢厂即期盈利继续修复，钢厂盈利率连续两周小幅增加，因此减产幅度将放缓，且利润如果持续，不排除重新复产。原料现货仍偏强，焦炭提涨，铁矿石港口库存增幅收窄，疏港量回升。钢厂原料补库及钢材冬储预期仍存在，同时钢厂利润修复后，利多炉料远期需求，使前期的负反馈压力下降，并可能重新出现正反馈预期。再次之下，黑色整体趋势仍偏强，需要注意价格上涨后现货刚需持续下降，以及复产之后，钢材供需错配的问题重新出现。

【行情复盘】期货市场：螺纹钢期货主力合约本周小幅回落后，在此走强，并创近期新高。现货市场北京、上海螺纹价格截至周五分别收于3870元和4000元/吨，成交尚可。
【重要资讯】中国10月PPI同比-2.6%，预期-2.7%，前值-2.5%。中国10月PPI环比持平，前值0.4%。中国10月CPI同比-0.2%，前值0%。中国10月CPI环比-0.1%，前值0.2%。根据世界钢铁协会的统计数据，2023年前三季度37个国家和地区高炉生铁产量为9.867亿吨，同比增长1.5%。2022年，这37个国家和地区的高炉生铁产量约占世界产量的98%。沙钢于11月9日上调废钢采购价50-80元/吨，涨后重废三含税价2910元/吨，不含税约2575元/吨，以张家港重三2580元/吨作为市场价参考，加上补贴目前钢厂与市场价差大致在120元/吨左右。
【市场逻辑】螺纹自身相比之前除利润回升外，供需及库存均处低位，自身矛盾不显著，宏观政策偏利多，且年底无论是钢厂还是中下游存在补库预期，对市场利多持续。从本周钢联数据看，五大材中除中厚板外，其他品种供需双降、去库好于上周，总库存维持低位。近两周即期利润修复，但减产惯性仍延续，电炉开工率及废钢日耗、到货均还未明显上升。需求方面，北方需求季节性下滑，同时涨价后下游接受能力待观察。不过当前仍有几个问题需要面对：一是供需双弱不利于成本驱动的行情持续，二是季节性影响下后期供应弹性可能大于需求，三是盘面升水后要关注仓单生成情况。整体看，在产量大幅回升前，钢材微利状态仍能支撑钢材维持正反馈的状态，趋势偏强的状态可能延续，短时间内注意复产影响。
【交易策略】01合约短期向上压力3920元，产量如果未能增加，轻仓做多，05合约主要关注3800支撑。

【行情复盘】期货市场：热卷本周震荡上行，2401合约涨2.21%至3985元/吨。现货市场：本周价格小幅上行，其中天津地区热卷价格为3890元/吨；北京地区热卷价格为3980元/吨；邯郸地区热卷价格为3910元/吨；石家庄热卷价格为3950元/吨；整体上涨幅度为40-60元/吨。
【重要资讯】1、2023年10月销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%。2、11月9日，商务部部长表示将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。3、上海链家研究院数据，10月上海全市共成交二手房1.33万套，环比下降13%，同比下降19%，成交均价40670元/平方米，环比下降3%，同比增长3%。4、本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2848元/吨，平均钢坯含税成本3686元/吨，周环比下调38元/吨，钢厂平均亏损136元/吨，周环比减少78元/吨。
【市场逻辑】11月热卷多交易政策，如环保限产、宏观政策刺激等，近年黑色11月多有交易宏观预期的行情，可以关注。弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，上游波动主导走势。
【交易策略】技术上，跌破9月平台后回到7月区间，目前震荡区间扩大3680-3950，3680多次验证有效，关注上方阻力4070，下一阻力在4100附近。操作上，区间思路偏右侧操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

【行情复盘】期货市场：本周锰硅期货震荡，主力合约跌0.41%收于6772。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6450 元/吨，周环比涨20，云南主产区价格报6480 元/吨，周环比下降30，贵州主产区价格报6500 元/吨，周环比下降20，广西主产区报6600 元/吨，周环比下降20。
【重要资讯】1、Mysteel：河钢集团11月硅锰首轮询盘6650元/吨，10月硅锰定价7000元/吨，2022年11月定价7450元/吨。
【市场逻辑】化工焦价格上涨，硅锰成本支撑较强。供需方面，宁夏及南方产区厂家减产，锰硅产量继续下降，本周产量23.19万吨，环比上周减1.28%，钢厂减产对硅锰需求下降，硅锰整体供需双弱。河钢11月硅锰招标量大幅下降，首轮询盘价大幅下降，市场情绪悲观，关注招标定价情况。

【交易策略】短期宏观政策利好黑色，但锰硅供需偏弱，关注原料端煤炭价格变动，钢厂招标价格预计环比下降，锰硅上行压力较大，后期预计偏弱运行。

【行情复盘】期货市场：本周硅铁震荡，主力合约跌0.9%收于7154。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,800.00 元/吨，周环比持平，宁夏报6,750.00 元/吨，周环比持平，甘肃报6,950.00 元/吨，周环比持平，青海报6,800.00 元/吨，周环比持平。
【市场逻辑】硅铁偏强运行，盘面价格走强主要受黑色系整体上行的影响。从基本面来看，兰炭价格存在继续下降预期，硅铁成本预计将继续下移，本周硅铁产量变动不大，日均产量16398吨，环比上周降10吨。钢厂减产对硅铁需求下降，整体硅铁供需双弱。
【交易策略】硅铁成本下移，基本面偏弱，上行空间有限，关注钢厂招标情况。

 【行情复盘】铁矿石本周盘面涨势明显，主力合约累计上涨4%，收于961.5，创本轮反弹新高。
【重要资讯】唐山解除二级预警，部分钢企高炉铁水产量回复正常。近期黑色系期货震荡上行，之前有检修计划的钢企推迟检修，预计唐山高炉产能利用率小幅增加。
10月份全国CPI（居民消费价格指数）显示，受天气晴好，农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI同比、环比均略有下降。同期，工业生产经营活动保持扩张，但受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，全国PPI（工业生产者出厂价格指数）环比由涨转平。10月CPI环比下降0.1%，同比下降0.2%。10月份，从环比看，全国PPI由上月上涨0.4%转为持平。从同比看，PPI下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点。
根据世界钢协统计，今年前三季度37个国家和地区（2022年占全球产量的98%）高炉生铁产量为9.867亿吨，同比增长1.5%。
【市场逻辑】央行提到要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。黑色系市场情绪得到提振。同时美联储11月再度暂停加息，商品市场风险偏好集体回升。黑色系本周集体走强，宏观层面是主要驱动。本周五大材表需回落明显，钢厂减产力度增加，五大材产量下降，日均铁水产量自4月份以来首次跌破240万吨。电炉产量开始增加，北方气温快速下降，建材需求将进入淡季，但钢坯价格仍出现明显提涨，下游补库意愿提升。钢厂利润空间的修复对炉料端价格形成正反馈。铁矿疏港仍较为旺盛，钢厂刚性采购需求较强，钢厂厂内库存回升，本周港口库存累库不明显，仍处于低位水平。唐山地区已解除二级预警，高炉开始复产，铁矿石基本面短期仍较为强劲。稳增长预期不断增强，基建有望进一步发力，预期四季度黑色金属需求有望淡季不淡，板材直接和间接出口将进入旺季。当前成材库存处于偏低水平，价格上涨弹性较好，铁矿石价格预计将维持高位运行。
【交易策略】当前铁矿石自身基本面较为坚挺，宏观预期改善，市场风险偏好提升。钢厂利润小幅修复，对铁矿石价格形成上行驱动，技术走势上已完成向上突破，逢低吸纳。

【行情复盘】本周玻璃期货盘面偏强运行，主力2401合约涨4.73%收于1749元。
【重要资讯】现货方面，本周浮法玻璃市场价格部分区域走低，整体交投稍有好转。下游加工厂库存低位，经过近期价格下调后，下游按需采购，周内成交有所好转。但整体表现依旧不温不火，利润支撑下，浮法厂降库意向较强，南方区域价格重心下移明显。南方区域价格下调后，对北方区域存一定冲击，预计北方出货将受影响，价格或有跟跌。季节性看，后期北方需求存转弱预期，南方尚未出现明显赶工迹象。预计后市仍将偏弱整理运行，价格重心或进一步下移。
【市场逻辑】此前玻璃期货盘面受到房地产及宏观悲观情绪打压，出现一定程度的超调。国家统计局最新数据显示：1—9月份，房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。短期看玻璃01合约深度贴水具备配置价值；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。对需求强度的判断的差异导致投资者在当前价格作出不同的方向选择。从盘面看博弈延续，建议持续关注基差修复情况。
【交易策略】建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，在高基差的态势下择机于01合约参与买入套保，阶段性锁定深加工产品生产利润；1月合约现货预期转弱，但基差处于高位，盘面多空均无确定性长期趋势，建议短线参与，基差收敛后及时止盈。当前重点关注2405合约边际成本附近买入套保机会。

本周能源化工品种走势分化，能源偏弱，化工偏强，能源品种受到宏观压力、巴以冲突风险溢价回落、需求淡季影响，价格明显回落，而化工品种总体跌幅较为克制。后市来看，在原油品种预计表现依然偏弱下，能源化工品种走势可能继续偏弱为主，但鉴于前期利空驱动力有所消化，价格短时间可能迎来技术性反弹，而能源化工大趋势依然偏空下，继续关注反弹做空机会。

【行情复盘】本周国内SC原油连续走跌，主力合约收于596.6元/跌，周跌9.17%。
【重要资讯】1、EIA月报上调2024年全球石油需求增长预估，下调2023年全球石油需求增长预测。预计2024年全球石油日均需求增长140万桶，比上次报告上调8万桶。认为2023年全球石油日均需求增长146万桶，比上次报告下调30万桶。2、三位业内消息人士表示，俄罗斯政府已告知燃料生产商，要为取消对柴油和汽油出口的所有剩余限制做好准备。先前9月，俄罗斯政府出台了一项燃料出口禁令，以解决国内高油价和供应短缺问题。不过政府随后于10月放宽了限制，允许通过管道出口柴油，但保留了对汽油出口的限制措施。
3、尼日利亚国家石油公司（NNPC）称，俄乌冲突影响了尼日利亚在国际石油市场的原油流入，印度等曾经可靠的亚洲市场的需求下降，因印度增加了对折价俄油的需求。4、加拿大皇家银行全球商品战略主管Helima Croft表示，鉴于市场对石油需求和更广泛的宏观前景的担忧，沙特单方面将100万桶/日的减产政策延长至2024年第一季度的可能性肯定会增加。没有看到任何迹象表明沙特能源部长准备在现阶段放弃减产，并回归到“市场份额最大化”的战略上来。
【市场逻辑】地缘冲突热度下降，EIA下调石油需求预期，近期宏观面及原油供需面均在转弱，盘面下行逐步兑现前期利空预期。
【交易策略】SC原油连续走跌释放利空情绪，盘面跌破600一线技术支撑后跌势有所缓和，当前排除技术修复外无明显上行驱动，短线预计偏弱运行为主。

【行情复盘】期货市场：本周沥青期货连续走跌，主力合约收于3567元/吨，周跌4.78%。现货市场：本周国内主力炼厂沥青价格下调100-150元/吨，部分地炼价格跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3980 元/吨，山东3745 元/吨，华南3875 元/吨，西北4425 元/吨，东北4115 元/吨，华北3675 元/吨，西南4250 元/吨。
【市场逻辑】沥青原料成本抬升，现货转弱、库存低位，但原油走跌压制盘面。
【交易策略】成本端连续大跌后有所企稳，沥青盘面跌势也出现缓和，短线预计跟随成本震荡为主。

【行情复盘】期货市场:本周低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油2401合约价格周度下跌177元/吨，跌幅5.32%，收于3153元/吨；低硫燃料油2402合约价格周度下跌349元/吨，跌幅7.52%，收于4290元/吨。
【重要资讯】原油端：本周原油价格大幅下行，是宏观以及供需综合作用的结果。宏观方面，美国公布10月份非农就业数据不及市场预期，同时美联储多位官员发表鹰派言论，打压风险资产。基本面来看，10月份俄罗斯以及沙特原油出口季节性增加，同时季节性需求淡季背景夏，原油供需边际宽松，利空原油价格。地缘政治方面，巴以冲突局限于加沙地带，对中东地区原油供应影响有限，地缘风险溢价快速回落。市场情绪方面，此前国际石油多头持仓出现明显减少，表明市场情绪略显悲观。后市来看，市场开始出现OPEC+延长石油减产的声音，同时美国此前宣布在价格合适的时候补充战略石油储备，可能会给期货价格带来一定支持力。但预计总体不改淡季背景下，原油市场继续偏弱的格局。
燃料油：高硫燃料油需求处于淡季，近期部分炼厂受原料供应及下游产品利润明显下降影响，一次装置开工连续降负荷，高硫供需双减下，高硫裂解价差亦开始企稳。
【市场逻辑】美联储多位官员发表鹰派言论，风险资产受压制，原油处于季节性需求淡季，美国原油库存超预期累库，巴以冲突风险溢价回落，能源品价格持弱势，高硫燃料油走势紧跟原油波动为主。
【交易策略】高硫燃料油维持空头策略不变，节奏上看可开始逐步减仓前期空单。
风险关注：美国收储、OPEC+进一步延长自愿减产协议

【行情复盘】期货市场:本周PTA2401合约价格周度下跌94元/吨，跌幅1.59%，收于5832元/吨；PX2405合约价格周度下跌182元/吨，跌幅2.10%，收于8470元/吨。现货市场：截至11月10日当周，PTA现货价格跌85至5870元/吨，买家维持刚需，基差稳至2401+34元/吨。PX现货价格收997美元/吨CFR中国，周度下跌34美元/吨。
【重要资讯】原油端：10月份俄罗斯以及沙特原油出口季节性增加，同时季节性需求淡季背景夏，原油供需边际宽松，利空原油价格。地缘政治方面，巴以冲突局限于加沙地带，对中东地区原油供应影响有限，地缘风险溢价快速回落。市场情绪方面，此前国际石油多头持仓出现明显减少，表明市场情绪略显悲观。后市来看，市场开始出现OPEC+延长石油减产的声音，同时美国此前宣布在价格合适的时候补充战略石油储备，可能会给期货价格带来一定支持力。但预计总体不改淡季背景下，原油市场继续偏弱的格局。PX基本面：浙石化11月初一条线停车导致降负现已恢复正常，彭州石化75万吨装置前道重启中，预计下周重启，截至11月10日，PX开工负荷80.2%，周度提升1.5%。PX周度供需稳定下，紧跟原油波动为主。PTA供需方面：截至11月9日当周，PTA开工负荷75.4%，周度持平，逸盛海南一套250万吨新装置8号附近升温，预计近期投料生产。需求方面聚酯开工负荷周度持平，本周PTA供需总体稳定为主。
【主要逻辑】PTA供需基本面稳定为主，成本端弱势下，预计PTA价格走势呈整理态势。
【交易策略】成本疲弱，产业链库存传导略显不畅，但在现货厂商减少11月长约量下，预计PTA价格继续呈区间震荡整理走势，高抛低吸策略为主。

【行情复盘】期货市场：本周，聚烯烃维持震荡调整， LLDPE2401合约收8162元/吨，周跌0.38%，减仓2.96万手，PP2401合约收7710元/吨，周涨0.78%，增仓1.62万手。现货市场：聚烯烃现货价格震荡，截止周五，国内LLDPE主流价格8070-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7500-7620元/吨，华东拉丝主流价格7640-7730元/吨，华南拉丝主流价格7530-7750元/吨。
【市场逻辑】供需来看，供应小幅回升，下游需求旺季已过，订单跟进有限，多数行业开工负荷逐步转弱下滑，整体来看，聚烯烃供需偏宽松，成本端，油价近期回调，对其支撑弱化，但是近期在宏观氛围提振下，聚烯烃维持震荡行情。
【交易策略】供需基本面偏弱，聚烯烃短期震荡运行。

 【行情复盘】期货市场：本周，乙二醇价格重心小幅抬升，EG2401合约收4210元/吨，周涨2.11%，减仓2.43万手。现货市场：乙二醇现货价格震荡偏强，截止周五，华东市场现货价4132元/吨。
【市场逻辑】两套新装置投产在即，预计供应进一步回升，乙二醇供需有边际走弱预期，叠加乙二醇港口库存居高不下，对价格走势形成一定利空，而从估计角度来看，当前乙二醇估值水平偏低，乙二醇下行空间有限。
【交易策略】预计短期低位区间震荡整理为主，不建议追高，关注成本端波动。

 【行情复盘】期货市场：本周，短纤重心下移。PF402收于7378，周跌60元/吨，跌幅0.81%。现货市场：现货价格7370（周-60）元/吨。工厂周产销56.11%（+5.27%），市场刚需补货，产销一般。
【重要资讯】（1）成本端，成本震荡。地缘风险溢价已经回吐，交易淡季逻辑，油价震荡走弱；PTA供需面趋弱，价格跟随成本震荡；乙二醇供需宽松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工持稳，产量稳定。浙江时代0.6万吨装置11月1日停车，重启待定；仪征化纤8.5万吨计划11月13日停车28天；福建山力20万吨计划12月30日停车，预计2024年1月21日重启。截至11月10日，直纺涤短开工率87.6%（+0.3%）。（3）需求端，由旺季向淡季过渡，需求将逐步走弱。截至11月10日，涤纱开机率为67.5%（-0.5%），终端需求负反馈，叠加成品库存累积，开机率将震荡下行。涤纱厂原料库9.6（-1.4）天，企业刚需备货为主，原料库存震荡下降。纯涤纱成品库存29.8天（+2.2天），进入淡季终端需求走弱且贸易商节前备货尚未开启，成品持续累库。（4）库存端，11月10日工厂库存15.5天（+0.5天），开工稳定而下游需求不佳，导致成品库存仍处于高位。
【市场逻辑】短纤供需趋偏弱，绝对价格仍跟随成本震荡，当前原油震荡趋弱，且PTA和乙二醇供需面偏弱，成本支撑弱势。预计短纤震荡偏弱，关注下方7200一线支撑。
【交易策略】建议偏空思路对待。风险提示，原油强势上涨。

【行情复盘】期货市场：本周，苯乙烯跟随成本震荡下行，EB12收于8471，周跌208元/吨，跌幅2.40%。现货市场：现货下跌，江苏现货8580/8630，11月下8570/8600，12月下8500/8530。
【重要资讯】
1）成本端：成本走弱。地缘风险溢价已经回吐，交易淡季逻辑，油价震荡走弱；纯苯库存低位，价格偏强；乙烯供需偏弱，跟随成本波动。（2）供应端：装置检修逐步落地，开工低位运行。中化泉州45万吨计划11月底检修1个月，利华益72万吨计划11月中旬停车检修两周，天津渤化45万吨10月21-25日计划外停车，华星石化8万吨10月13日检修，广州石化8万吨10月13日检修20天，中海壳牌70万吨装置10月18日开始检修50天，华泰盛富45万吨装置10月23日停车检修2-3周，中石化湛江东兴6万吨10月8日停车检修45天。截止11月9日，周度开工率73.41%（-0.43%）。（3）需求端：下游开工稳中趋弱。截至11月9日，PS开工率61.69%（+0.54%），EPS开工率54.10%（+1.76%），ABS开工率79.07%（+1.39%）。（4）库存端：截止11月8日，华东主港库存3.76（-0.74）万吨，本周期到港1.85万吨，提货2.59万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.77万吨，港口延续低库存。
【市场逻辑】苯乙烯当前装置检修集中，库存处于低位，供应端对价格有较强支撑；需求端，下游进入淡季，开工有下滑压力，预计需求震荡回落。成本端，原油震荡下行，成本支撑减弱。综合来看，苯乙烯供稳需弱，且原油偏弱，预计价格震荡下行，下方关注8000整数关口支撑。
【交易策略】建议做空。风险提示，原油上涨。

【行情复盘】本周，PG12合约上涨，截止收盘，期价收于5283元/吨，涨幅0.67%。
【重要资讯】原油方面：美国API公布的数据显示：截止至11月3日当周，美国API原油库存较上周增加1190万桶，汽油库存较上周下降40万桶，精炼油库存较上周增加100万桶。
CP方面：11月9日，12月份沙特CP预期，丙烷617美元/吨，较上期涨1美元/吨；丁烷627美元/吨，较上期涨12美元/吨。1月份沙特CP预期，丙烷608美元/吨，较上期涨8美元/吨；丁烷618美元/吨，较上期涨8美元/吨。
现货方面：本周现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降200元/吨至5018元/吨，上海石化民用气出厂价上涨150元/吨至5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至5400元/吨。
供应端：周内，山东部分停工烷基化装置开工，炼厂醚后供应下滑，华南一家炼厂外放减少，因此供应下降。截至2023年11月9日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.30万吨左右，周环比降2.39%。
需求端：工业需求稳中偏弱，卓创资讯统计的数据显示：11月9日当周MTBE装置开工率为67.49%，较上周增加0.52%，烷基化油装置开工率为37.73%，较上周增1.34%。PDH装置产能利用率：59.39%，较上周期上涨0.18%。
库存方面：截至2023年11月9日，中国液化气港口样本库存量：289.55万吨，较上期增加3.90万吨或1.37%。中国样本企业液化气库容率水平在29.24%，较上期降0.64%。
【市场逻辑】11月份CP价格的小幅上调对期价有一定的支撑作用。随着气温降低，民用气需求将逐步回升，但工业需求短期偏弱，PDH装置即期利润转弱，开工率较前期有所下滑，期价上行驱动减弱，液化气短期将震荡运行。
【交易策略】操作上以短线操作为主，后期密切关注原油价格波动。

煤化工板块上涨为主，品种走势分化明显。两碱价格延续涨势，纯碱迎来涨停。甲醇、尿素整理运行，PVC则承压窄幅回落。上游煤炭市场逐步企稳，部分地区价格回升。产地煤矿多保持稳定生产，货源供应整体充裕。随着气温骤降，下游电厂日耗有所提升。市场煤销售情况改善，坑口库存得以消化，带动坑口价格小幅反弹。进入冬季供暖季，挺价情绪升温，部分业者存惜售心理。下游终端用户煤矿库存充裕，实际需求释放较为有限。煤炭价格略有走高，但成交放量依旧不佳。纯碱货源供应依旧充足，库存继续增加，由于部分装置降负荷，累库速度放缓，短期偏强运行，修复基差。中长期看，纯碱面临供应偏宽松局面。短期市场情绪推动下，利空扰动消退，盘面更易实现上涨，压力位暂时关注2200关口。停车检修装置增加，烧碱产量略有收紧，企业库存大幅下滑，在刚需相对稳定下，基本面压力略有缓解。后期装置检修计划减少，烧碱市场驱动依旧不足，或难以支撑价格持续回升，短期重心有所反复，建议暂时观望。后期进口船货集中到港卸货，国内供应较为稳定，需求提升受限，甲醇市场维持高库存局面。基本面支撑不足，甲醇期价短期围绕2480一线徘徊，上行仍存在一定阻力，重心将有所反复。
进入11月份，部分气头装置检修尚未确定，尿素日产量延续高位。复合肥开工好转，刚需跟进稳定，低位库存下，市场矛盾尚不凸显。短期市场情绪回暖，尿素仍存在上探可能，阻力关注2550一线，下方支撑关注2350。市场供应稳中有增，终端需求低迷，出口提振有限，PVC市场尚未进入去库阶段。市场面临压力不减，PVC期价上涨略显乏力，短期重心或围绕6150洗盘。

 【行情复盘】甲醇期货站稳五日均线支撑，重心震荡走高，上破2480一线压力位，打破区间震荡局面，最高触及2537，但涨势有所放缓，周度涨幅为1.59%，周K线录得三连阳。
【重要资讯】期货反弹提振下，市场参与者心态尚可。国内甲醇现货市场气氛略有回暖，价格稳中有升，但涨幅较为有限。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态，基差变化不大。西北主产区企业报价小幅上调，企业保证出货为主，接单情况尚可，内蒙古北线地区商谈参考2065-2080元/吨，南线地区商谈参考2050-2060元/吨。上游煤炭市场逐步企稳，部分地区价格回升。随着气温骤降，下游电厂日耗有所提升。部分非电终端用户适量补库需求释放，市场煤销售情况改善，坑口库存得以消化。进入冬季供暖季，挺价惜售情绪升温，目前下游终端用户煤矿库存充裕，实际需求释放较为有限。成本端稳中有升，甲醇企业面临生产压力增加。西北、华北、华中以及西南地区生产装置运行负荷降低，甲醇行业开工回落至72.07%，较前期下跌1.17个百分点，高于去年同期水平5.51个百分点，西北地区开工维持在八成以上。进入11月份，存在少量检修计划，近期陆续停车，由于检修时间不长，对甲醇开工影响有限。甲醇企业库存维持在54万吨附近，环比小幅增加，处于中等水平，库存压力尚不凸显。部分厂家及贸易商报价坚挺，但下游追涨较为谨慎，入市采购不积极，实际放量平平。煤（甲醇）制烯烃装置平均开工降至86.14%，传统需求行业表现不一。沿海地区库存再度累积，增加至110.55万吨，将近去年同期的两倍。
【市场逻辑】后期进口船货集中到港卸货，国内供应较为稳定，需求提升受限，甲醇市场维持高库存局面。
【交易策略】基本面支撑不足，甲醇期价短期围绕2480一线徘徊，上行仍存在一定阻力，重心将有所反复。

【行情复盘】PVC期货上行至6150附近涨势暂缓，上方40日均线附近承压，重心弱势回落，周度跌幅为1.18%，结束三连阳。
【重要资讯】PVC期货僵持整理，市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格略有抬升，但实际交投并未出现明显好转。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，基差尚未收敛，点价货源暂无优势，偏高报价成交难度增加。上游原料电石市场价格小幅下降后暂稳运行，出厂价与采购价均下调50元/吨，市场观望情绪较浓。电石市场货源供应依旧充裕，下游PVC装置存在检修，对电石刚需略有下滑，通过下调电石采购价缓解自身压力。同时考虑到电石企业自身承受能力，电石价格维持低位运行态势。成本端变化不大，PVC企业仍面临一定亏损压力。西北主产区企业报价灵活上调维稳运行，受到销售订单增加的影响，可售库存及厂区库存均回落。PVC厂家仍以保证出货为主，挺价意愿尚不强烈。虽然新增五家检修企业，但部分生产装置运行负荷提升，加之前期检修或临时停车的企业陆续恢复，PVC开工率小幅提升至75.10%。后期企业暂无检修计划，PVC货源供应略有增加。下游需求不温不火，市场缺乏买气。尽管贸易商报价略有上调，但市场追涨有限，实际成交放量不足。由于订单不佳，下游制品厂开工偏低，华北、华东及华南地区开工基本与前期持平。此外下游工厂存在一定原料库存，入市补货谨慎。PVC货源流转速度放缓，华东及华南地区社会库存居高不下，小幅增加至37.49万吨，大幅高于去年同期水平24.22%。
【市场逻辑】市场供应稳中有增，终端需求低迷，出口提振有限，PVC市场尚未进入去库阶段。
【交易策略】市场面临压力不减，PVC期价上涨略显乏力，短期重心或围绕6150洗盘。

【行情复盘】烧碱期货打破低位区间整理态势，站稳2630一线后横盘整理运行，市场资金博弈，盘面波动较为剧烈，最低下探至2552，期价快速止跌反抽，向上触及2752，周度涨幅为2.37%，录得三连阳。
【重要资讯】烧碱期货、现货市场走势依旧分化，期货上涨对现货市场提振作用有限，多数地区32%液碱均线重心下移。山东32%离子膜碱市场主流价格730-860元/吨，折百价为2281-2688元/吨。与期货相比，烧碱现货市场处于深度贴水状态，基差尚未出现收敛，期现套利操作存在一定机会。随着部分装置停车检修，氯碱企业出货情况好转，压力得到缓解，带动烧碱价格止跌企稳，实际成交气氛好转。烧碱行业开工整体变化不大，依旧处于偏高水平，货源供应充裕。进入11月份，检修装置计划内停车，全国主要地区样本企业平均开工率为84.41%，较前期小幅下调0.05个百分点。其中，山东地区企业开工为81.97%，略有提升。山东地区下游氧化铝企业液碱订单采购价暂稳，随着市场低价货源增加，整体买气略有回升。烧碱厂区库存高位回落，全国20万吨及以上样本企业库存为31.15万吨（湿吨），环比大幅下滑23.58%，同比小幅增加0.79%。其中，山东区域液碱库存继续回落，环比缩减23.58%。山东地区氯碱企业开工不稳定，库存出现连续回落。烧碱主力下游开工略有回落，氧化铝开工为80%，粘胶开工为80.7%。下游刚需补货增加，但需求端进一步提升空间受限。随着天气转冷，烧碱下游开工仍存在变数。液氯货源略有减少，市场价格多数上涨，成交较为活跃。目前液氯价格偏高，下游盈利空间有限，价格进一步上涨困难。根据最新碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利增加。
【市场逻辑】停车检修装置增加，烧碱产量略有收紧，企业库存大幅下滑，在刚需相对稳定下，基本面压力略有缓解。
【交易策略】后期装置检修计划减少，烧碱市场驱动依旧不足，或难以支撑价格持续回升，短期重心有所反复，建议暂时观望。

【行情复盘】本周，SA2401合约上涨，截止收盘，期价收于2126元/吨，涨幅18.97%。
【重要资讯】现货方面：本周现货市场小幅上涨。华北地区重碱上涨50元/吨至2200元/吨，华东重碱稳定在2200元/吨，华中重碱上涨50元/吨至2200元/吨，西北重碱上涨50元/吨至2100元/吨。
供应方面：近期国内纯碱厂家开工负荷率下降，货源供应量有所减少。截止到2023年11月9日，周内纯碱产量66.43万吨，环比下降1.40万吨，跌幅2.07%。周内纯碱整体开工率85.34%，环比下降1.80%。
需求方面：轻碱下游需求疲软，重碱下游需求变化不大，下游用户拿货积极性提升。截至2023年11月9日，全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，环比+0.35%。浮法玻璃行业开工率为82.08%，环比持平。
库存方面：截止到2023年11月9日，本周国内纯碱厂家总库存53.40万吨，环比增加2.09万吨，上涨4.07%。其中，轻质库存37.14万吨，重质库存16.26万吨。
利润方面：截至2023年11月9日，中国氨碱法纯碱理论利润352.35元/吨，较上周-240.00元/吨，环比-40.52%。周内原料成本大体稳定，纯碱价格下跌，利润下跌。截至2023年11月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为739.60元/吨，环比+17.50元/吨，涨幅2.42%，周内原料成本大体稳定，轻碱价格上涨，利润上涨。
【市场逻辑】从基本面角度来看，本周纯碱产量环比小幅下滑，但供应依旧较为充足，库存继续增加，但由于部分装置降幅，纯碱累库速度放缓，下游用户拿货积极性提升，纯碱厂家提货偏紧，部分厂家封单不接，短期偏强运行，由于期价大幅上涨，基差已明显修复，从中长期的角度来看，纯碱依旧面临供应偏宽松的局面，此时追多需谨慎。
【交易策略】从盘面走势上看，周五主力合约强势涨停，短期走势依旧偏强，操作上短线以偏多思路，中期角度耐心等待反弹之后的做空机会。

【行情复盘】本周尿素期货主力冲高回落，主力01合约周度跌0.72%收于2343元/吨。仓单注册增加较快。
【重要资讯】本周国内尿素市场先涨后跌，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2520-2570元/吨，均价环比上涨50元/吨。供应方面，尿素产能利用率79.89%，较上期跌1.93%，趋势小幅下降。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复3家，因延续上周期的装置变化，产能利用率暂时下降趋势。煤制产能利用率78.73%，较上期跌2.46%；气制产能利用率83.53%，较上期跌0.27%。工业需求稳定推进，工业以及农业有储备需求，农业刚需继续减弱。本周企业预收订单环比增加0.35天，至6.59天，工厂控制接单，天数增加有限。9月初印度RCF发布新招标，中旬开标东海岸最低报价CFR405美元/吨，刨去运费杂费折山西2500左右，最终招标量在52.5万吨，低于市场预期。10月5日，印度IPL发布尿素进口招标，10月20日开标价格折国内山东价格2500以上，中标据传可能在7-10船左右。出口政策小道消息扰动市场。
【市场逻辑】海外市场尿素价格维持正价差，仍存正驱动。从供需来看，目前出口是供需边际量，内外价差扩大下，平衡表存在垒库不及预期可能，固定床高成本是支撑。出口政策执行变动较快，内盘大涨存在再度收紧可能，大跌反之。
【交易策略】技术上，主连中周期站上周60均线，上方阻力在2550，短期下方支撑2260-2280。操作上，盘面价格上修至固定床成本区间以上，持续上行需要复合肥和淡储买盘，或出口端新变化的支撑，基于政策的不确定性，操作宜短或观望。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，持续扩张的产能将制约生产利润上限。

【行情复盘】焦煤本周盘面向上突破，涨幅明显，主力合约收于1999元/吨，累计涨幅为6.7%，创近期新高。
【市场逻辑】焦煤本周盘面领涨黑色，基差完成修复，市场短期信心明显增强。国内煤矿供给依旧趋紧，原煤和精煤周度产量均环比下降。蒙煤通关数量维持高位，但挺价意愿明显，贸易商需求增多。需求方面，北方多地区出现明显降温，供暖逐步启动，冬季采暖季对煤炭的需求开始释放。同时成材价格上涨，钢企利润有所回升，铁水日均产量虽下降但仍维持偏高水平。下游焦钢企业厂内焦煤库存普遍不高，对焦煤进行补库。焦化企业本周厂内焦炭库存止涨转跌，部分焦企开始提涨，对焦煤的补库意愿提升。海外焦煤受印度需求提振，价格继续上行。国内炼焦煤现货市场情绪有所好转，出货较为顺畅，坑口累库暂告结束。动力煤坑口和港口信心增强，价格小幅上调，对焦煤价格有所提振。
【交易策略】焦煤供需结构改善，随着钢厂利润的修复，以及动力煤价格走强，焦煤盘面突破前高。在黑色系集体上行的背景下，短期对焦煤价格顺势看多。

【行情复盘】焦炭本周盘面向上突破，主力合约收于2596元/吨，涨幅为4%，创本轮反弹新高。
【重要资讯】内蒙古源通煤化集团公司研究决定:从2023年11月10日零时起，国标二级焦炭、三级焦炭场地价格分别提涨100元每吨。
9月，中国出口焦炭及半焦炭86万吨，同比下降31.8%；1-9月累计出口643万吨，同比下降11.9%。
今年1-9月中国焦炭累计进口量21.3万吨，同比减少15.1万吨，同比下降41.5%。9月进口焦炭3.6万吨，环比增加44.9%。
【市场逻辑】宏观情绪改善，黑色系风险偏好提升，本周集体上涨。成材价格不断走强，使得钢厂利润空间有所修复，铁水产量虽有回落但仍维持高位运行，钢厂对炉料端采购意愿增强。本周焦企厂内焦炭库存由涨转跌，焦企信心增强，部分焦企开始提涨首轮。钢厂在利润改善的情况下，有接受的可能性。山西地区4.3米焦炉已基本退出，供给端回归利润调节，由于原料端价格的上涨，且焦炭提涨尚未落地，当前焦化企业多处于亏损状态，开工意愿尚未有明显提升。基本面被动改善，上涨动力主要来自成本端驱动。在焦煤价格走势坚挺的情况下，对焦炭价格短期维持偏多思路。
【交易策略】下游钢厂利润空间修复，焦企开启提涨，原料端焦煤价格走强，成本驱动明显，焦炭短期价格维持坚挺。
饲料养殖板块 本周，饲料养殖期货商品表现较弱。饲料端来看，11月USDA报告影响偏空使得美豆下跌带动国内豆菜粕价格下挫，目前豆菜粕需求趋弱，豆菜粕期货考虑逢高沽空为主。玉米市场下游消费的持续支撑仍然不足，同时上游售粮积极性提升，市场压力延续，整体偏空背景延续。养殖端来看，四季度生猪头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，空01多05套利逢低离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。10月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，预计四季度在产存栏量整体有增无减，近端原料价格走低或将拖累蛋价下移，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议逢估值高位抛空03及05为主。

【行情复盘】本周，美豆主力01合约价格先扬后抑，周五午后收于1340美分/蒲附近。 M2401合约先扬后抑，周五午后收于4028 元/吨，周下跌11 元/吨，跌幅0.27% 。本周，沿海豆粕现货价格涨跌互现，南通4120 元/吨跌40，天津4200 元/吨跌50，日照4150 元/吨跌50，防城4160 元/吨涨30，湛江4170 元/吨涨10。
【重要资讯】11月USDA报告上调美豆单产，进而上调新作美豆产量和期末库存，对于CBOT大豆影响偏空；
Agresource称，巴西2023/24年度大豆作物产量料为1.5608亿吨，低于10月预估的1.5963亿吨；
巴西家园农商公司(PAN)的数据显示，截至周五(11月3日)，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%；
截至11月5日，美国大豆收获完成91%，五年均值86%；海关初步统计数据显示：2023年10月份中国进口大豆515.8万吨，较9月份715.4万吨下调199.6万吨，环比降幅27.90%，较2022年10月份413.6万吨增加102.2万吨或同比增幅24.71%；2023年1-10月份进口大豆累积8241.5万吨，较2022年同期7190万吨增加1051.5万吨，或同比增幅14.62%。
【市场逻辑】新作美豆产量上调，而国内豆粕下游需求依旧疲软，使得豆粕期价下挫。
【交易策略】下游情绪依旧悲观，豆粕空单考虑继续持有。

【行情复盘】本周植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收7398点，收涨48点或0.65%;Y2309合约报收8232点，收涨54点或0.66%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所走弱，当地市场主流棕榈油报价7270元/吨-7370元/吨，环比跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-30~-50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8550元/吨-8650元/吨，环比涨50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+400~450元左右。
【重要资讯】MPOB报告:10月份马棕产量环比增加5.89%至193.7万吨,高于市场预期的188-189万吨.马棕出口环比增加21.04%至146.6万吨,高于市场预期的129-130万吨.马棕库存环比增加5,84%至244.9万吨,低于市场预期的256-259万吨.马棕延续季节性累库,但是累库存幅度明显低于市场预期,报告对棕榈油期价影响偏多.
【市场逻辑】棕榈油：10月末马棕库存环比增加5.84%至244.9万吨，但低于市场预期的256-259万吨，对期价影响偏多。国内棕榈油库存处于季节性高位，11、12月到港偏高仍有累库存预期。11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺使得印尼部分产区降水偏少，如干旱持续时间较长则24年二季度后棕榈油存减产预期，中长期棕榈油供给压力逐步减轻。豆油：美豆出口存好转预期，巴西大豆播种进度偏慢，对美豆价格产生阶段性提振。但USDA报告因调增美豆单产而上调美豆产量0.25亿蒲至41.29亿蒲，对美豆期价影响偏空。国内11-12月大豆到港升至月均1000万吨，豆油供给充足。
【交易策略】期价以震荡偏强对待，下方支撑棕榈油参考6900，豆油参考7650，基差震荡为主，逢低轻仓试多油粕比，逢高做缩豆棕价差。

【行情复盘】期货市场：花生01合约期价本周震荡收跌，收跌14点或0.15%至9060元/吨。现货市场：本周产区花生价格小幅偏强运行。本周油厂收购价格暂未调整，但贸易商操作油料积极性仍一般，油料价格低位。商品米交易略显停滞，产区农户低价惜售，贸易商上货量有限，且本周部分产区降雨、降雪，交易基本停滞。但销区需求不旺，客商高价采购谨慎，部分消耗前期库存。
【重要资讯】根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货8050吨，较上周增加3.74%，出货量3960吨，较上周减少2.94%。本周批发市场到货量增加，出货量减少。到货增多主要因部分客商库存低位，且东北降雪影响出货，销区客商提前适量补货；出货减少主要因下游需求疲软，高价采购谨慎。据Mysteel调研显示，截止到11月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计88426吨，较上周增加800吨。据Mysteel调研显示，截止到11月10日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36110吨，环比上周增加800吨。
【市场逻辑】新季花生同比恢复性增产，筛选厂和贸易商拿货热情较弱，存在一定看空情绪，需求表现相对低迷。压榨厂散油榨利有所修复，但仍小幅亏损，部分压榨企业尚未入市收购。产区花生价格大幅回落后农户有一定惜售情绪，叠加东北部分产区降雪使得产区上货量减少，对短期花生价格产生一定支撑。
【交易策略】期价短期震荡为主，区间参考8500-9500。

【行情复盘】期货市场：本周，菜粕2401合约价格下跌，周五午后收于2928元/吨，周下跌32 元/吨，跌幅 1.08% 。菜粕现货价格下跌，南通3050 元/吨跌60，合肥3110 元/吨跌60，黄埔3140 元/吨跌50 。
【重要资讯】11月USDA报告对美豆影响偏空，带动豆菜粕下挫；11月预计大豆和菜籽到港步入季节性旺季；据Mysteel调研显示，截止到2023年11月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存为9万吨，较上周减少2.7万吨；菜粕库存为0.7万吨，环比上周减少0.2万吨；未执行合同为9万吨，环比上周减少2.2万吨。
【交易逻辑】菜粕看空观点暂不变，国内菜粕进入需求淡季且后期菜籽到港预计增加，菜粕预计仍将下跌。
【交易策略】菜粕考虑逢高沽空。

【行情复盘】本周，菜油2401合约下跌，周五午后收于8505 元/吨，周下跌103 元/吨，跌幅1.20% 。菜油现货价格下跌，南通8660 元/吨跌120，成都8860 元/吨跌380 。
【重要资讯】MPOB报告:10月份马棕产量环比增加5.89%至193.7万吨,高于市场预期的188-189万吨.马棕出口环比增加21.04%至146.6万吨,高于市场预期的129-130万吨.马棕库存环比增加5,84%至244.9万吨,低于市场预期的256-259万吨.马棕延续季节性累库,但是累库存幅度明显低于市场预期,报告对棕榈油期价影响偏多；海关总署：中国10月食用植物油进口94.5万吨，9月为92万吨。
【市场逻辑】目前菜油库存偏高限制菜油进一步上涨。菜油基本面供需逐步利多价格，但目前菜油库存处于偏高位置，菜油库存进一步去化后考虑逢低买入操作。
【交易逻辑】库存压力较大，期价承压，基本面逐步利多，回调后逢低买入。

【行情复盘】期货市场：主力01合约本周呈现震荡偏弱走势，收于2520元/吨，周度跌幅为1.29%；现货市场：本周玉米现货价格以稳为主。截至周五,北方玉米集港价格2560-2580元/吨，广东蛇口新粮散船2710-2730元/吨，集装箱一级玉米报价2740-2760元/吨，较前一周五小幅上涨10-30元/吨；黑龙江潮粮折干2250-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购2400-2500元/吨，内蒙古玉米主流收购2300-2500元/吨，较前一周五基本持平；华北玉米价格较前一周五微幅下跌，山东2610-2780元/吨，河南2700-2750元/吨，河北2580-2720元/吨。（中国汇易）
【市场逻辑】市场大背景未出现变化，期价表现为有压力。外盘市场来看，USDA上调美玉米产量，继续兑现北半球压力，随着北半球收获进入尾声，市场焦点逐步转向消费端，当前消费表现对于阶段性压力的化解仍然有限，短期期价短期或低位偏弱波动。国内市场来看，下游消费的持续支撑仍然不足，同时上游售粮积极性提升，市场压力延续，整体偏空背景延续。
【交易策略】短期期价或继续偏弱震荡，操作方面暂时建议维持偏空思路。

【行情复盘】期货市场：主力01合约本周呈现震荡偏弱走势，收于2891元/吨，周度跌幅0.82%；现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格小幅上升
【重要资讯】（1）企业开机情况：本周（11月2日-11月8日）全国玉米加工总量为66.98万吨，较上周降低0.59万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.25万吨，较上周产量降低0.02万吨；周度开机率为63.79%，较上周降低0.04%。（我的农产品网）（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量62.6万吨，较上周增加1.2万吨，增幅1.87%，月降幅0.71%；年同比降幅15.59%。
【市场逻辑】玉米淀粉市场来看，消费持续支撑不足，供需面对期价的指引有限，当前期价仍然以成本端主导。
【交易策略】短期期价或跟随玉米偏弱震荡，操作方面暂时建议继续维持偏空思路。
生鲜软商品板块 本周生鲜果品走势分化，苹果表现较强，红枣窄幅震荡。苹果市场情况来看，入库量分歧提振市场情绪，市场对于优果率偏低的忧虑延续，期价大幅回升；红枣市场情况来看，新季红枣开始下树，农户惜售提振市场情绪，不过结转库存的压力也比较明显，期价高位震荡。短期来看，生鲜果品市场继续面临减产以及优果率偏低的支撑与消费端增量不足的博弈，整体维持高位区间判断。
本周软商品板块多数呈现震荡整理，白糖表现偏强。白糖市场来看，泰国出口管控提振外盘情绪，带动国内利多情绪，不过国内新糖进入旺季以及抛储延续，相对压力仍在；棉花市场来看，农户惜售提振阶段性情绪，不过抛储延续以及下游消费一般的压力仍在，期价或继续区间震荡；橡胶市场来看，供应处于季节性旺季，相对压力仍在，不过消费端存在乐观预期，期价震荡整理；纸浆市场来看，下游需求改善提振市场情绪，不过供应端仍然充裕，限制期价的上行空间。后期来看，板块趋势推动因子有限，阶段性扰动延续，整体维持区间震荡的判断。

【行情复盘】期货市场：本周，合成橡胶震荡下行，BR2401收于12380，周跌685元/吨，跌幅5.24%。现货市场：华东现货价格12050（周-550）元/吨，买盘不佳，持货商积极出货。
【重要资讯】（1）成本端，丁二烯装置陆续重启，现货偏紧压力逐步缓解及原油下跌，市场价格回调。截止11月9日，开工61.68%（+1.17%），广州石化3.5万吨11月6日重启，中海壳牌18万吨10月20日停车40天，镇海炼化16.5万吨11月初重启，福建联合12万吨10月26日重启产出，上海石化12万吨9月11日停车，预计24年1月初重启，四川石化15万吨9月15日停车两个月。截止11月9日，港口库存2.55万吨（-0.2万吨），当前流通现货仍偏紧，后续预计缓解。（2）供应端，装置陆续重启，开工震荡回升，供应增量。益华橡塑10月27日停车，计划11月中旬重启，振华新材料10万吨计划11月中旬检修，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月25日有大修计划。截止11月9日，顺丁橡胶开工率72.74%（+6.53%）。（3）需求端，进入淡季，需求将震荡回落。截至11月9日，全钢胎开工率为61.97%（-0.83%），库存回升及天气转冷内需和出口均回落，导致开工下行；半钢胎开工率72.21%（-1.07%），出口仍存韧性，但库存逐步回升压制开工。（4）库存端，11月9日社会库存13.218千吨（+1.49千吨），库存明显回升，高于去年同期，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润继续降至-522.12元/吨，持续的亏损或导致部分企业降负或停车。
【市场逻辑】合成橡胶供应回升，需求走弱，供需面趋弱，同时原料丁二烯装置陆续重启，价格回调。因此合成橡胶价格预计震荡偏弱，下方关注12000一线支撑。
【交易策略】建议逢高沽空。风险提示，原油大涨、装置检修增多。

【行情复盘】期货市场：沪胶走势分化。RU2401合约在14175-14400元之间波动，周度收盘略涨0.77%。NR2401合约在10280-10745元之间波动，周度收盘下跌1.63%。
【重要资讯】本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.69%，环比+0.02%，同比+18.47%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比-0.14%，同比+10.09%。半钢胎样本随着内销排产力度加大，企业缺货现象进一步缓解。全钢胎样本企业周内多数全钢胎样本企业产能利用率延续稳定，然北方市场逐步进入季节性淡季，加之涨价作用下，整体出货缓慢，销售压力加大，个别样本企业存减产现象，进而拖拽样本企业产能利用率小幅走低。
【市场逻辑】近期沪胶主力合约多次考验万四关口，目前有获得支撑的迹象。国内天胶库存恢复下降，但四季度东南亚地区仍是割胶旺季，进口新胶供应或会提速。还有，泰国主产区胶水、杯胶等天胶加工原料价格近日出现调整迹象，对天胶价格有利空影响。国内轮胎企业开工表现平平，但成品库存有所增加，轮胎出口在年底前或会放缓，终端需求对于天胶消费的提振作用不理想。国家收储题材近期似受冷落，但不排除新胶大量上市时再次发酵。此外，期货胶价与现货价差偏高对于沪胶有利空压力。

【行情复盘】期货市场：本周郑糖继续反弹。SR401在6882-7027元之间波动，周度收盘上涨1.49%。
【重要资讯】2023年11月9日，ICE原糖收盘价为27.77美分/磅，人民币汇率为7.2840。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为7071元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为9102元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为7029元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为9047元/吨。
【市场逻辑】周四国际糖价反弹，泰国对食糖出口实施管控的消息令市场担忧供应受阻，郑糖跟随外糖走高，主力合约突破七千关口。10月份国内食糖产销数据平平，12月至明年3月份都是产糖旺季，糖厂累库期间供应压力会逐渐增大。目前处于食糖消费淡季，且外糖进口量在年底前可能还会增加。国际市场，巴西主产区进入榨季尾声，产糖进度放缓，且食糖出口港口有拥堵迹象。印度、泰国食糖减产已成定局，随着榨季进行最终产量将逐渐明朗。
【交易策略】糖厂可考虑趁近期糖价回升的时机分批进行卖保。

【行情盘】期货市场：本周微幅震荡，小幅下挫。棉花主力合约CF401周五报收于15710元/吨，周环比下跌0.95%；棉纱主力合约CY401报收于21695元/吨，周环比下跌0.32%。
现货市场：周五，新疆棉录得16870元/吨，周环比上涨100元/吨；美国陆地棉标准级/中等级价格分别录得70.07美分/磅和73.34美分/磅，周环比下跌4.55美分/磅。周五棉花和棉纱基差录得1160元/吨和4655元/吨。
【重要资讯】北京时间11月10日凌晨，USDA公布棉花供需平衡表。总体来看，上调全球期初和期末库存以及产量，下调全球消费量，导致周五内外盘均呈现弱势行情。具体来看，全球期初库存上调20万包至8304万包，上调产量86万包至1.13亿包，下调国内消费量7万包至1.15亿包。最终期末库存上调162万包至8150万包。
【市场逻辑】目前市场多空因素相互交织。一方面，下游疲软，“金九银十”旺季不旺，更别提11月传统淡季，出口不振且内需不旺。下游企业亏损无法支撑高价棉花。另一方面，连续下挫之后，贸易商挺价情绪较浓，进一步下跌空间有限。
【交易策略】下周以震荡思路为主，略偏空。

【行情复盘】纸浆期货主力合约本周大幅下跌，重回近期低位。本周进口针叶浆周均价6253元/吨，较上周上涨1.79%；进口阔叶浆周均价5434元/吨，较上周上涨0.72%。
【重要资讯】本周青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降3.46%。10月，我国共进口纸浆305.40万吨，进口金额为1698.60百万美元，平均单价为556.19美元/吨。1-10月累计进口量及金额较去年同期分别增加22.90%、8.40%。1-9月我国进口木片总量1072.53万吨，较2022年同期减少345.67万吨，同比减少24.37%。其中针叶木片进口量27.39万吨，占比仅在2.56%附近；阔叶木片进口量1045.14万吨，占比在97.44%附近。
【市场逻辑】纸浆本周大幅下跌，现货跟随调整。产业端突发事件不多，本周国内港口库存继续下降，同时9月海外生产商库存回到年初水平。从近期走势看，主要逻辑在于国内成品纸市场未能延续之前强势，且生活用纸开始走弱，对纸浆价格形成利空，本周文化纸及白卡纸价格则继续拉涨，整体看下游有所转弱，但还未转向类似二季度明显偏差的状态。本周根据卓创资讯的数据，文化纸、白卡纸开工率环比增加。从年初以来的情况下，纸厂即使亏损也不会立刻大幅停机检修，而相比上半年，纸厂利润已改善较多，因此在成品纸消费大幅下降前，纸厂开机率预计持稳，纸浆需求也将保持稳定。对于后期市场，供应仍有增量是不争的事实，一是上半年投产的阔叶浆产能有待继续释放，可以关注乌拉圭和智利出口，二是下半年芬林凯米投产后，针叶浆供应也将增加，另外需求上需要关注海外市场企稳时点，当前从海外市场经济看，时间可能还早。因此，当前纸浆更多是边际上有所转弱，但并非是供需矛盾重现，反应在价格上更多是以调整看待，参考6100元即期进口成本，短期向下极限支撑关注5700元。
【交易策略】周四开始纸浆期货增量下跌，短线技术面偏弱，多单先行减仓观望。

【行情复盘】期货价格：主力01合约本周呈现大幅上涨走势，收于9130元/吨，周度涨幅为7.68%。现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.46元/斤，环比下滑0.02元/斤，跌幅0.45%，同比涨0.93元/斤，涨幅26.35%；本周陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源成交加权平均价格为3.98元/斤，环比持平，同比涨0.46元/斤，同比涨幅13.07%。
【重要资讯】（1）入库量监测情况：截至2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，同比增加（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。（钢联农产品）（2）入库量监测：截至2023年11月8日，全国主产区冷库库存量为882.56万吨，同比增加21.4万吨，其中山东地区库存量为313.97万吨，陕西地区库存量为299.75万吨。
【市场逻辑】市场情绪波动较大，期价波动反复。入库量分歧比较大，市场预期出现变化，价格波动剧烈。新季收获进入尾声，产量以及优果率进一步兑现，前期的持续支撑收敛，同时目前苹果现货处于集中供应期，叠加柑橘类大量上市的影响，现货价格季节性承压打压市场预期，期价季节性压力仍然比较明显，不过短期来看，入库量分歧使得市场情绪波动较大，期价波动可能会比较反复，目前对于期价整体维持高位区间判断，后期继续关注最终库存量的兑现以及消费情况。
【交易策略】短期期价波动比较剧烈，操作方面建议回归观望。

【行情复盘】期货市场：红枣主力01合约本周宽幅震荡，收于13940元/吨，周跌幅0.36%或50元/吨。现货市场：现货价格偏强运行，阿克苏主流区间在7.40-8.20元/公斤，高价在8.50元/公斤，阿拉尔地区8.50-9.00元/公斤，喀什团场参考8.80-9.50元/公斤，麦盖提地区指导价格8.50-8.80元/公斤,实际市场定树价格在9.50-10.00元/公斤。河北崔尔庄市场加工枣特级主流价格13.8-14.5元/公斤，一级主流价格参考11.5-12.5元/公斤；河南市场参考特级14.5-15.0元/公斤，一级在12-13元/公斤。
【重要资讯】据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9820吨，较上周增加1027吨，环比增加11.68%，同比增加53.17%。
本周市场成交有所好转，河北市场周度成交量363吨，环比增加26.04%,河南市场周度成交量325吨，环比减少19.93%。
新疆主产区新季灰枣陆续下树，本周主产区通货均价参考8.63元/公斤，河北销区市场新货一级灰枣主流价格参考11.50-12.00元/公斤，新疆阿克苏到沧运费参考770元/吨，毛利润折合1.25元/公斤，较上周上涨0.38元/公斤。
【市场逻辑】新季红枣步入集中收购期，大幅减产背景下枣农惜售挺价意愿较强，从下树情况来看，单产不及市场此前预期，原料枣价格偏强对红枣期价形成利多影响。但结转库存偏高，且期价升水已对减产预期有所反应，操作上并不建议追涨。
【交易策略】期价宽幅震荡为主，运行区间暂参考13000-14500。

【行情复盘】
本周国内大宗商品走势急剧分化，农产品指数高开低走，周中畜禽板块情绪崩塌，鸡蛋期价增仓大跌。截止周五收盘01合约收于4176元/500公斤，环比前一周跌3.93%。本周鸡蛋现货价格偏弱震荡，主产区蛋价4.18元/斤，环比周初跌0.15元/斤，主销区蛋价4.51元/斤，环比周初跌0.12元/斤，全国均价4.29元/斤左右，环比周初跌0.12元/斤，淘汰鸡价格5.85元/斤，环比周初跌0.25元/斤，毛鸡全国均价3.78元/斤，环比周初持平。11月份以来新增开产蛋鸡增加，令蛋鸡养殖利润趋势下行，养殖户主动淘鸡增加。
【重要资讯】周度卓创数据显示，截止11月5日第44周，全国鸡蛋生产环节库存1.24天，环比前一周降0.01天，同比低0.08天，流通环节库存1.12天，环比前一周降0.05天，同比高0.17天。淘汰鸡日龄平均527天，环比前一周提前1天，同比低5天，淘汰鸡日龄整体处于高位；11月初豆粕及玉米价格大幅回落后上周有所止跌，蛋价稳中略涨，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第44周全国平均养殖利润0.56元/斤，周环比涨0.05元/斤，同比降1.10元/斤；第44周代表销区销量7853吨，环比降2.40%，同比增3.25%。卓创数据显示，截止2023年10月底，全国在产蛋鸡存栏量12.07亿羽，环比9月增0.33%，同比高1.86%。
【市场逻辑】本周畜禽板块整体跌幅扩大。国内外大宗商品整体止跌反弹，国内股市企稳带动市场风险偏好回归。部分商品止跌后走强。国内基础农产品阶段性供给压力有所减轻叠加下游迎来集中补库，价格出现反弹,。鸡蛋基本面上，10月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，预计四季度在产存栏量整体有增无减。当前老鸡占比较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度四季度新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。此外，远期饲料原料价格环比回落，一定程度或将拖累蛋价重心下移。当前期价保持对现货较高贴水，一定程度反应产能回升预期，边际上，四季度畜产品集体走向供需两旺。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期下行风险加大。操作上，近端原料价格走低或将拖累蛋价下移，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议逢估值高位抛空03及05为主。
【交易策略】激进投资者逢反弹做空远月02及03合约。
【风险点】商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

【行情复盘】本周农产品指数大跌，生猪期现价格领跌商品板块，生猪现货受养殖户出栏增加影响延续弱势，当前期现价格均已不同程度低于养殖成本。期价月间延续近弱远强，生猪指数持仓量持续创新高，月间13价差大幅走低。截止收盘主力01合约收于15600元/吨，环比前一交易日跌3.41%。基差01（河南）-1010元/吨。全国均价14.42元/公斤，环比周初跌0.55元/斤附近，7kg仔猪价格近期反弹至170元/头附近，但仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后惜售渐浓，二育时间窗口缩短，集团厂被动降价销售。
【重要资讯】11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。基本面数据，截止11月3号第44周，标肥价差-0.56元/公斤，环比上周涨0.02元/公斤，同比持平。出栏体重123.87kg，周环比增0.16kg，同比低2.82kg，猪肉库容率27.32%，周环比降0.53%，同比增10.73%。生猪出栏体重连续9周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量88.50万头，周环比升3.77%，同比高48.94%。博亚和讯数据显示，第44周猪粮比5.20：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价156元/头附近，环比涨7.46%，同比跌75.46%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。
【交易策略】本周国内大宗商品整体止跌反弹，股市带动市场风险偏好回归。农产品指数高开低走，生猪现货价格试探性调涨后大幅回落。基本面上，11月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，空01多05套利逢低离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策