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有效利用业余时间-你的传说从这里开始
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事件 制造业PMI：中国11月官方制造业PMI 49.4，低于前值 49.5，环比下降0.1%； 非制造业PMI：中国11月非制造业PMI为50.2%，环比下降0.4%，非制造业继续保持扩张。 综合PMI：中国11月综合PMI为50.4%，环比下降0.3%，继续保持在扩张区间。 财新制造业PMI：中国11月财新中国制造业PMI升至50.7，环比上升1.2个百分点。 点评 一、制造业PMI有所回落，脱离季节性 11月制造业PMI较上月环比下降0.1%,低于预期。按照往年规律，11月PMI会季节性回升，然而本月PMI回落，脱离了季节性规律；制造业PMI依然处于扩张区间，表明制造业仍保持良好的态势。从企业规模看，仅中型企业处于回升状态，大型和小型企业PMI均有所下降。大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为 47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。 二、供给、需求超季节性回落 制造业供需两端季节性回落，当前经济复苏动能依然不足。需求端，新订单环比回落0.1pct至49.4%，制造业PMI进口指数继续环比下滑0.2pct至47.3%，采购量指数下滑0.2pct至49.6%，反应出内需不足，需求继续收缩进而影响企业生产和采购意愿，新增订单量继续回落，内外需均偏弱。按行业划分，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放。但与此同时，调查结果显示，超六成制造业企业反映需求不足。 三、高技术制造业、装备制造业PMI景气度提高 整体来看，经济结构亮点仍存。按行业划分，本月制造业PMI绝对值较高的行业为通信电子设备、交运设备、医药行业，环比较好的行业包括食品、黑色等。根据统计局信息，从重点行业看，高技术制造业、装备制造业PMI环比回升，高耗能行业景气水平有所回落。其中11月装备制造业和高技术制造业PMI指数为51.6%和51.2%，环比上行0.9和0.2个百分点。其中装备制造业新订单指数和新出口订单指数较上月上升了1.1和2.1个百分点；高技术制造业的新订单指数环比上升2.1个百分点，新出口订单指数与上月基本持平。 四、制造业企业仍处于主动去库阶段 11月PMI原材料库存指数和产成品库存指数分别下降0.2和0.3个百分点，原材料购进价格指数下降1.9个百分点，而出厂价格指数上升0.5个百分点，制造业PMI原材料采购指数、进口订单指数均回落0.2个百分点。从数据上看，11月制造业企业库存继续下降，主动补库迹象仍未显现，制造业企业仍处于主动去库存阶段，但已接近尾声。 五、制造业PMI指出PPI环比仍有回落压力 PMI中的出厂价格指数，反映的是企业产品出厂价格的变化，基本跟PPI环比变化是一致的；二者的序列相关系数高达0.92。因此出厂价格指数可以用来“预测”PPI变化。11月PMI出厂价格为48.2，11月PPI环比可能回落。 六、非制造业处于扩张区间，增速放缓 服务业景气度有所回落。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。其中，建筑业商务活动指数55.0%，较前值（53.5%）上升1.5个百分点，主要是受到政策利好影响；服务业商务活动指数49.3%，较前值（50.1%）下降0.8个百分点，降至收缩区间，主要是受假期效应消退等因素影响。 七、财新PMI回升，表明中型企业PMI回升 11月财新中国制造业PMI升至50.7，高于上月1.2个百分点，再度升至荣枯线上方，为三个月来最高；也高于官方PMI指数。财新中国制造业PMI和官方PMI的差异主要来自调查样本的不同，相比官方PMI，财新调查的企业数较少，且多为中小企业，对应了官方PMI中型企业PMI回升。从生产端看，11月生产由降转升，当月生产指数为近四个月第三次高于荣枯线；从内需来看，11月新订单指数连续四个月位于扩张区间并录得7月以来新高。不过外需持续疲弱，新出口订单指数连续第五个月低于荣枯线。 八、总结 总的来说，11月制造业PMI总体回落，低于市场预期；当前市场供需均偏弱，经济修复整体偏弱，需求还未充分恢复。随着国债增发的落地，部分黑色系产品的生产价格指数出现改善，基建投资和制造业投资将继续托底经济增长，后续还需更多稳增长政策出台，巩固经济的复苏。因此，现阶段基本面对债市的影响较小，主要还需关注政策和资金面两大因素；市场对货币进一步宽松的预期增强，预计短期内债市将延续震荡。 |