[外汇] 11、外汇交易的源头活水——流动性供应商

蓓蓓实盘认证 发表于 2017-8-17 11:51:11 | 显示全部楼层

在外汇行业中，有这样一波机构被称之为流动性供应商（LP），LP和流动性相关但又是截然不同的两个概念，本期就让我们共同看看那些LP们到底是什么的姿态存在于外汇行业的。

LP处于外汇交易中的哪根链条上？
在弄清楚LP在外汇交易中所处链条前，我们必须搞清楚外汇订单的处理流程。

不同的外汇经纪商采用不同的交易模式，目前市场主要有两种模式——A-book和B-book。其中A-book就是STP/ECN模式，主要采用更具透明性的订单撮合方式处理订单。B-book则为MM（Market Maker）模式，市场上也称为做市商模式，人们常常用对赌来形容MM模式。

也就是说，MM模式下的订单处理从来就没有对接国际市场，而是客户和经纪商对赌，经纪商赌得就是客户总有一天会亏损或爆仓，你所亏得就是经纪商所赚得，你一旦赚了，为经纪商亏损。因此MM模式下的订单处理根本就用不到LP，所有订单都在系统内部消化处理了。

然而，目前很多交易商均采用MM模式和STP/ECN双重模式，什么意思？就是如果你是一个高手，交易商就不跟你对赌了。把你的订单处理模式列入STP/ECN模式。如果你是个菜鸟，对不起，你很大概率被列为MM订单处理模式，经纪商就是等你亏损或爆仓的那一刻。

所以，只有STP/ECN模式下的订单处理模式才会把客户订单对接到流动性供应商进行撮合交易，其主要流程如下所示。所以我们讨论外汇流动性供应商是基于A-book模式这个前提的。

外汇经纪商在接到客户订单时，订单会通过经纪商的桥接技术到达流动性供应商。于是，在外汇交易中，LP们所处的链条就是外汇经纪商的上游，为经纪商提供流动性。然而流动性供应商的报价又是从何而来呢？流动性源头在哪？

唯有源头活水来
流动性供应商提供银行间外汇市场的流动性数据服务，抓取最优的价格反馈给下游的零售外汇经纪商。以上可知，LP的流动性数据（也就是外汇报价数据）来源于银行间外汇市场，而银行间市场流动性数据则来源于顶级做市商银行。

各大顶级做市商银行将外汇报价源源不断的报在汤森路透、彭博FXGO等电子交易平台，这些电子交易平台商就是流动性提供商，给外汇经纪商报价，再由经纪商给零售客户或机构客户，这些充当活水源头的顶级做市商银行包括花旗、摩根大通、瑞银集团、德意志银行、美银美林、巴克莱银行、高盛集团、汇丰银行、摩根士丹利等等。

国际清算银行数据显示，外汇市场中70%左右的流动性都是来自于包括花旗银行、德意志银行、汇丰银行在内的国际银行巨头。

这些银行巨头会作为报价源来提供报价，然后经由流动性供应商整合报价来形成银行间外汇交易市场，而经纪商就可以在银行间外汇交易市场中从流动性供应商处获得流动性，最后再由经纪商将流动性提供给普通交易者进行交易。

所以，从这里可以看出外汇经纪商（具体的说是A-book经纪商）的流动性由汤森路透、彭博FXGO等提供，这些平台商充当了外汇经纪商的流动性供应商。而汤森路透、彭博FXGO流动性提供商则是各大顶级做市商银行。

其实，外汇经纪商也可以直接对接顶级做市商的流动性，但这个要求极高，不仅需要高额保证金，同时顶级做市商对经纪商的实力和牌照有一定要求。因此，大多数经纪商对接的是彭博FXGO等平台。