2023年下半年宏观分析及展望

2023-7-2 23:44

7月1日王总视频直播讲解了：2023年下半年宏观分析及展望。

主要观点总结：

1）外围经济衰退预期加剧，尤其是欧洲国家，美国经济衰退只会迟到，但不会缺席；

2）高通胀依然是美联储的棘手问题，期待美联储年内降息的都是痴心妄想；

3）贸易端外需连续收缩，需靠内需拉动，关注政策端；

4）需要关注下半年原材料端的反弹；

5）风险溢价角度权益市场值得布局，但并不意味着牛市

6）下半年通过期权的牛市价差策略，实现股票账户收益的增强

我呢，从内部文件中就做个简要的回顾大纲，仅供参考；原报告作者：王成；

一：上半年的分析回顾

春节前，提到2023年股指大概率宽幅震荡为主，行业来说，关注“人工智能”

1）旗舰指数沪深300 年初至今表现，半年结束，果然宽幅震荡；行业来说，跟人工智能AI有关的今年上半年表现很好；

2）期间的分析文章和实际走势对比如上图；基本上精准判断了年内重要的拐点；

二：国际宏观

1）外围经济衰退预期加剧，尤其是欧洲国家

经济景气度：美国非制造业PMI进入19年以来在震荡中下行；制造业PMI则持续滑落，目前已经突破了50的荣枯线水平，为经济衰退的警戒信号。欧元区平均以及德国制造业底部震荡，其中德国19年以来表现差于整体欧洲。中国，美国及日本均有小幅回升。金砖五国的平均PMI指数维持在荣枯线上下，其中南非下滑显著。

外汇市场角度：根据传统的利率平价理论，中美利差是决定汇率变化的重要因素，当中美利差过小，人民币兑美元面临贬值压力，进而引发资本外流；

2）美国的通胀依然是让美联储棘手问题

首先，6月份美联储选择暂缓加息，我们认为主要是原油等大宗商品的回落和中期震荡带来每隔通胀的回落，而非货币端启动了作用，所以美联储“药不会停“，目前离美联储2%的目标还利很远；

其次，反是期待美联储年内降息的都是痴心妄想

最后，美联储6月利率决议上选择”暂缓加息“，并且暗示仅仅是个暂停而非中止加息，也就是说，不排除下次接着加息，再或着说年内还会加息。这是核心重点，是本次对未来的预期；我们知道，“买预期而卖事实”，后期市场中期走势就会围绕这个预期波动；

三）中国经济3驾马车之：贸易

中国与欧盟间的贸易近年来持续增长。近十多年来中欧之间的贸易与投资出现了爆发式增长，双方也已经成为彼此最为重要的贸易及投资合作伙伴。未来以通讯、运输设备为首的制造业将迎来发展契机。

当前经济需要关注的问题，一是企业对市场需求不足感受仍比较强烈，尤其是国外经济放缓带来的国外需求连续收缩。

6月份我国PMI指数小幅提高，制造业生产经营活动总体呈筑底回升态势。同时必须看到，需求收缩的压力仍然突出。6月份PMI的订单类指数，都还处于荣枯线之下；反映需求不足企业的占比进一步提高到61%（上个月为58%）。

四）外需连续收缩，需靠内需拉动，关注政策端

1）广义货币端来讲：我们最早的6月9日提到关注央妈，最后在6月帝央妈果然送出”麻辣粉“”酸辣粉"，而下半年央妈还是不是继续变相降息已不再是重点，重点是需要关注政策端；

2）政策段上需要关注，以拉动内需和消费为主的政策需要重点关注，比如6月29日国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》

3）行业层面需要重点关注：汽车，家电以及细分领域；同时不排除房地产相关的政策也将路线出台；

五）需要关注下半年原材料端的反弹

我们预计下半年，原材料为首的大宗商品将会出现反弹，同时也讲带动A股的“周期”板块；

六）沪深300指数风险溢价

风险溢价角度权益市场值得布局，但并不意味着牛市；期权市场方面只要跌倒我们前期提到卖出看跌期权的位置后，继续卖出看跌期权为主，下半年主要通过牛市价差策略实现股票账户收益的增强；