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有效利用业余时间-你的传说从这里开始
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| 近半月，新房销售再创新低、二手房回暖，挖掘机、钢铁等销售持续走弱，指向需求不足仍是核心约束，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。本期为近半月（2023.7.3-2023.7.14）高频跟踪。 核心结论：基于“6大维度”高频数据，近半月“有喜有忧”：喜在于，商业航班、货运物流、观影人次等均明显回升，其中商业航班数量创近年同期新高；生产端，下游汽车、纺织等行业开工均有所回升，尤其是汽车半钢胎开工率续创新高；二手房销售也有所反弹；水泥、沥青等加速去库。忧在于，新房销售、房企拿地仍然偏弱，其中：30大中城市商品房销售再创新低，房企拿地先升后降、绝对值也创新低；挖掘机销售，尤其是国内销售进一步走弱；钢材表需等延续偏弱。综合看，近期高频数据显示，地产链仍在下行。往后看，继续提示：当前经济下行压力仍大，“一批政策”在路上，但难有强刺激，应是托底为主、结构性为主，短期紧盯核心一二线可能的松地产、也可能调整存量房贷利率。 一、供给：上中下游开工延续分化，高炉、焦化、沥青、PTA等中上游开工仍偏低。 >中上游看，近半月来，唐山高炉开工率再度回落，本期环比下降2.0个百分点，绝对值接近2019年同期、相比2022年同期偏高约2.4个百分点。焦化企业开工率环比下降0.7个百分点至68.5%，绝对值续创近年同期最低，相比2022年同期偏低2.3个百分点。沥青开工率环比回升0.8个百分点至35.0%，仍为近年同期次低，相比2022年同期偏高约5.6个百分点。PTA开工率环比下降4.6个百分点至76.5%，续创近年同期最低。 >下游看，汽车半钢胎开工环比升1.3个百分点至71.2%，续创近年同期新高、相比2022年同期偏高7.0个百分点；江浙涤纶长丝开工环比微升0.3个百分点至86.1%，仍为同期次低。 二、需求：新房销售、钢材、挖掘机等需求创新低；房企拿地延续偏弱；需求不足仍是约束。 >生产复工：水泥粉磨开工率环比回升1.7个百分点至54.7%，仍为近年同期次低、但差距小幅收窄。钢材表需环比回落2.1%至915.5万吨，续创近年同期新低，相比2022年同期偏低约5.4%。百城土地成交中枢有所回升、但仍偏弱，环比上期增加33.2%，相比2022年同期偏低约29.8%。沿海8省发电耗煤环比13.3%，主因各地极端高温天气、居民用电增加；相比2022年和2019年同期分别偏高14.5%、40.1%。挖掘机销售延续走弱，续创同期新低。 >线下消费：新房成交再创新低，二手房成交小幅改善。其中：30城商品房日均成交降至29.2万㎡，续创同期新低；环比降38.2%，相比2022年同期偏低约26.7%；18城二手房成交环比增加8.4%，强于季节性，同比偏高2.1%。6月及7月首周汽车日均销售5.9万辆，环比降10.9%；年初以来乘用车日均销售5.5万辆，续创近年同期最高。观影人次环比增23.8%。 三、价格：原油、煤炭、铁矿等上游大宗价格多数回升，中下游价格续跌。 >上游资源品：南华综合指数环比续升，重点大宗商品价格多数回升。其中，南华综合指数环比回升2.5%，同比偏高约7.2%。重点商品中：布油收于79.9美元/桶，环比上涨4.6%，同比偏低约23.7%，降幅有所收窄；黄骅港Q5500动力煤价环比反弹3.4%，同比偏低约32.0%，降幅有所收窄；铁矿石价格环比上涨0.1%，同比偏高约2.7%。 >中游工业品：钢铁、水泥价格续跌，绝对值续创近年同期新低。螺纹钢现货价格延续小降，价格中枢环比降0.6%，阶段性创同期最低；水泥价格环比续跌3.4%，同比跌19.9%。 >下游消费品：猪肉、蔬菜价格回落。猪价环比续跌0.8%，续创同期新低，同比偏低约33.0%，对通胀拖累可能加剧；蔬菜价格环比跌2.2%，同比偏高约12.4%，绝对值仍为同期最高。 四、库存：工业金属库存企稳小升，沥青、水泥等建材库存回落；电煤库存持续高位运行。 >能源：沿海8省电厂存煤环比小升0.9%，主因煤矿加大保供；全美原油库存震荡小升。 >工业金属：钢材、铝库存分别环比增2.3%、1.9%，绝对值仍创近年同期最低。 >建材：沥青库存环比大降17.3万吨，去库速度有所加快；水泥库容比回落0.7个百分点。 五、交通物流：商业航班、货运物流延续回升，出口运价续降。 >人员流动：商业航班数量续升，绝对值已升至同期最高水平，约为2019年同期的102%。 >货物运输：整车货运流量明显回升，绝对值高于2022年、2020年同期，但低于2021年。 >出口运价：BDI指数环比再度回落、绝对值续创新低，CCFI指数延续回落。近半月，BDI环比降7.9%，同比偏低约49.5%，绝对值仍为同期新低；CCFI环比降3.6%，同比降73.1%。 六、流动性跟踪：跨季之后，流动性整体平稳；专项债发行仍慢，美元指数走弱。 >货币市场流动性：近半月央行通过OMO净回笼货币11380亿元。货币市场利率先降后升、中枢明显回落，近半月DR007、R007、Shibor（1周）均值环比降51.3bp、22.4bp、17.0bp。R007和DR007利差先升后降、截止7.15已回落至17.7bp左右，指向流动性分层好转。 >债券市场流动性：近半月利率债发行10609亿元，环比多发2030.8亿元；地方专项债发行94.1亿元，近半月明显降速，年初以来合计发行2.3万亿，累计发行比例约60.8%。10Y、1Y国债到期收益率均值分别下行2.4bp、7.8bp至2.648%、1.835%，期限利差走阔约5.5bp。 >汇率&海外市场：截至7月14日，美元指数收于99.96，近半月均值环比跌0.8%。主因日本央行称可能取消收益率曲线控制（YCC），导致美元兑日元明显贬值。其中，美元兑人民币收于约7.13，降幅小于美元指数；截止7月14日，10Y美债收益率收于3.83%，均值环比升16.8bp，中美利差均值走阔约19.2bp，当前倒挂约118.2bp。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 |