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有效利用业余时间-你的传说从这里开始
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本周美豆震荡偏弱运行，前半周巴西降雨偏差引发市场对南美丰产的质疑，但后半周降雨预报好转，市场再度拾回丰产预期，美豆随之回落。未来市场逐步将交易重心转移至南美天气及大豆种植与生长状况，短期关注预报显示的巴西降雨由南向北回归的迹象能否实现。国产大豆方面，黑龙江大豆收割完毕，本周贸易商报价无显著调整。现阶段市场矛盾不突出，各方主体均等待国储入市收购，若国储迟迟未入市收储，不排除期现价格有进一步回落风险。 据Conab数据显示，截至10月21日，巴西23/24年度大豆播种28.4%（前值19.0%），低于去年同期34.1%。中西部的马托格罗索州播种51.5%、南马托格罗索州播种30.0%，均慢于去年同期；戈亚斯州播种20.0%，快于去年同期。南部区域降雨持续充沛，帕拉纳州播种31%，快于去年同期；南里奥格兰德州仍然未开始播种。 据World Ag Weather数据显示，过去一周（1018-1025），马托格罗索州、戈亚斯州以及圣保罗州7天累计降雨量在35mm以下；巴伊亚州、米纳斯吉拉斯州大部地区几乎无降雨；帕拉纳州与南里奥格兰德州7天累计降雨量在35-65mm。马托格罗索州、南马托格罗索州、戈亚斯州最高气温高出历史平均水平1-4℃，圣保罗州、帕拉纳州以及南里奥格兰德州东部区域最高气温低于历史平均水平1-4℃。过去两周（1011-1025），除圣保罗州、帕拉纳州以及南里奥格兰德州外，其余大部分产区14天累计降雨量4天累计降雨量低于历史平均水平（约20%-90%）。 根据EC模式的预报，未来一周（1027-1103），巴西降雨继续由南向北回归。马托格罗索州、南马托格罗索州北部、戈亚斯州大部7天累计降雨量预计在25-65mm；米纳斯吉拉斯州、南马托格罗索州南部7天累计降雨量预计在80-125mm；南部的圣保罗州、帕拉纳州、南里奥格兰德州7天累计降雨量预计在150mm以上；巴伊亚州降雨偏少，预计在25mm以下。气温与上周类似，多数产区平均气温预计将高出历史平均水平1-6℃，中西部地区最高气温预计在37-42℃，马托格罗索州最高气温预计在42℃以上，南部地区最高气温预计在22-27℃。未来两周（1027-1110），产区降雨形势预计改善，除马托格罗索州外，其余产区14天累计降雨量预计均高于历史平均水平，帕拉纳州未来14天降雨预计达到历史平均水平的300%以上。（注：天气预报具有实时性，请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。） 本周起，USDA停止公布本年度美豆优良率，23/24年度美豆平均优良率54.28，在过去五年中仅高于19/20年度的54.06。截至10月24日当周，收割进度为76%（同期80%）。产区干旱覆盖区域继续减小，美国干旱监测中心（Drought Monitor）数据显示，截至10月24日，美豆产区干旱覆盖区域（D1-D4）52%（前值53%，同期71%），11大主产区干旱覆盖区域44.6%（前值45.3%，同期65%）。 根据EC模式的预报，未来1-7天多数产区累计降雨量预计在25-65mm，8-14天多数产区累计降雨量预计在25mm以下。整体来看，未来两周天气形势有利于加快推进大豆收割，预期最快有望在11月上旬基本完成本年度大豆收割工作。 据USDA数据，截至10月19日当周，美豆出口检验量245.90万吨（前值203.95万吨，同期292.04万吨）；截至10月19日，美豆周度出口238.47万吨（前值199.05万吨）；累计出口787.15万吨（前值548.69万吨，同期723.89万吨）；累计销售2225.91万吨（前值2088.08万吨，同期3146.76万吨）。本周对华出口199.91万吨（前值134.95万吨），累计对华出口536.02万吨（前值336.12万吨，同期461.80万吨），累计对华销售1104.50万吨（前值987.81万吨，同期1774.52万吨）。 据Mysteel数据统计，截止10月26日当周，巴西各港口大豆对华排船458万吨（环比-35万吨），10月已发船453万吨（环比+134万吨）。阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对华排船20万吨（环比-25.6万吨），10月已发船45万吨（环比+23.7万吨）。 到港方面，10月14日-10月20日当周，国内主要地区的111家油厂大豆到港共17船，(船重按6.5万吨计）约110.5万吨大豆（前值188.5万吨）。目前港口库存481.98万吨，较上周减少71.87万吨。 本周美豆整体震荡偏弱，前半周围绕1300美分运行，主要因巴西种植进度偏慢且降雨预报并无显著改善，以及阿根廷降雨偏差引发市场提前担忧明年南美丰产能否兑现。后半周随着南美降雨形势好转，尤其是巴西产区降雨开始出现由南向北回归的迹象，市场重新回到丰产预期路径上，美豆回落至1280美分附近。美豆出口方面仍无亮点，整体出口销售进度慢于去年同期。阿根廷美元大豆计划虽然继续延长，但从数据来看大豆销售已经回归到计划实施前的较低数量。此外，巴西旧作销售也接近尾声，这些都给予美豆CNF报价支撑，近期巴西与美湾报价基本保持在同一水平。 关于南美天气的讨论里，市场总会不自觉地将今年的厄尔尼诺现象作为影响因子纳入对大豆的定价体系中。但在统计的视角上，我们发现巴西单产近10年波动具有随机性，在理论上与厄尔尼诺/拉尼娜是否发生关联度并不大，这某种程度上意味着厄尔尼诺/拉尼娜可能对巴西单产的影响并非主观上所认为的那样明显，这可能与巴西种植的转基因大豆品种、种植技术有关。与此形成鲜明对比的是，阿根廷近30年来的单产波动较大，无论是区域层面还是全国层面，单产同比的变化基本符合理论上厄尔尼诺/拉尼娜带来的影响。这或许给予我们一个启示，即针对类似厄尔尼诺/拉尼娜的长时间气候影响的计价逻辑或许应该更多被倾注在对阿根廷而非巴西明年的产量预期上。但不可否认的是，短期内天气（而非气候）的变化仍然是南美大豆生长期间市场的交易重心。 黑龙江省农情调度显示，截至10月24日晚，黑龙江大豆收割完毕。市场对于新豆供应增量压力的计价短暂告一段落，本周产区贸易商大豆收购报价无显著调整，象屿集团周初小幅调增0.015元/斤，符合豆一交割标准的豆源价格2.385-2.47元/斤（4770-4940元/吨）。 现阶段大豆市场矛盾不突出，部分市场主体围绕国储入市收购的可能性展开讨论，初步认为今年国储可能顺价收购，不会大幅提价。产销区贸易商观望情绪浓厚，多是等待国储给出收购价格后再制定建库策略。农户则基于种植成本与预期收益的考虑，在当前价格位置上有一定惜售情绪。对此我们在【建投专题】又到了考验国内农产品种植成本的时刻？有过讨论。简言之，在市场氛围偏弱下，农户惜售与抛售情绪实际是做着转换的，如果农户担忧粮食出售价格随时间推移而下行（例如国储迟迟未入市收购），惜售情绪就可能转为恐慌性抛售，价格就会低于种植成本。如果以国内产地成本为锚定的话，应该是种植成本与农民出售价格的较小值。 整体而言，我们仍然维持此前的观点，即短期国储入市或有望提振大豆期现价格，但长期大豆大概率保持供大于求的格局，大豆价格向上空间有限。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 助理研究员：刘昊 期货从业信息：F03103250 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。 |