ROIC，ROCE，ROE，ROA

这几天和王老在选股，把一写财务基础知识分享给大家，部分搜集自网络

ROIC（Return on Invested Capital）
用来测量一家公司分配其资源进行投资的回报率。

ROIC计算公式

ROIC=息税前收益（EBIT）*（1-税率）/投入资本
投入资本=股东权益+有息负债，不专包括信用属借款
ROIC=EBIT（1-税率）/（有息负债+权益）

1.ROIC与ROE相比，优点在于：
a. ROE衡量会计利润与净资产的比值关系，而净利润本身就属于一个容易操纵的因素，ROE易受异常财务杠杆的影响。
b. ROIC衡量的是“息前税后经营利润”与“投入资本”的比值，衡量的是经营利润率，而且剔除了资本结构变动的影响
c.ROIC更方便投资者直接与资本成本相比较

3.如果一家公司的ROIC几年来一直维持在25%以上，我们就马上能断言这是一家值得跟踪的公司，如公司的ROIC一直低于10%，我们也能马上断言这是一家平庸的公司。
4.相对于经营过于多元化、主业模糊的公司，ROIC会更好地服务于一家低负债的、主业鲜明的公司。
5.对于IC部分，期初容易高估，期末容易低估。

ROIC的问题在于没有考虑无息流动负债的影响。ROIC实际上是衡量投入的总资本的使用效率，与平均资金成本WACC相结合可以揭示一个企业的真正效率。

对于类金融企业的分析不太容易。一些类金融企业如国美、苏宁、联想、格力等，占用了大量上下游资金作为无息流动负债，因此提高了EBIT。但是，和有息负债一样，无息负债也存在风险。虽然不用付利息，但是一旦经营形式改变，这些资金很有可能像“热钱”一样撤走。国美在黄光裕被捕后就陷入了这样的危险境地，只要供应商撤资，国美就会破产。这些企业虽然ROIC很高，但是静态不稳定，动态稳定。

ROCE使用资本回报率
使用资本回报率(ROCE).使用资本回报率是EBIT（税及利息前盈利）比上使用的资本，也就是所有有息负债加上股东权益。这个指标与ROIC相近，但是使用的是EBIT而没有经过税率调整，因此可以用来比较不同税率的企业。ROCE也容易忽视公司无息负债的融资效应。
这几种经常使用的回报率各有优缺点，应该结合使用，并且根据历史数据判断趋势进行分析。

ROIC与ROCE区别
第一，分子是税前的EBIT（ROCE）还是税后的EBIT x（1-Tax）(ROIC)
第二，分母包含不包含现金及长期无息负债

资本收益率=（净利润÷平均资本）×100%
ROIC分子
1、营业利润——正相关
2、财务费用——正相关
3、非经常性投资损益——负相关
4、所得税率——负相关
ROIC分母
5、有息负债——负相关
6、净资产——负相关
7、超额现金——正相关
8、非经营性资产——正相关

ROE净资产回报率（Return On  Equity）
是净利润比股东权益，也称作股本回报率。ROE对股东来说意义最大，是股票复利增长的源泉。ROE可以在不同行业与不同企业之间横向比较。相当于股票这种“股权债券”的收益率。对投资人来说无论是投资铁路还是互联网，都相当于是买了“股权债券”。在同等风险情况下，当然是收益率越高越好。而且，ROE还可以与 债券、企业债券的收益率跨资产类别横向比较。

ROE的问题在于无法反映债务杠杆对净利润的影响。如果一个企业借更多的债，一般就能产生更多净利润，ROE也会提高。但是这样的提高是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。因此，分析ROE一定要结合杜邦公式，并与同行业进行比较。

ROA资产回报率（Return on asset）
利润/总资产，这个回报率衡量的是资产的回报率。但是一个公司资产负债表上的资产价值更多的是反映了历史而不是当前，而且不同的行业的ROA具有不可比性。最简单的例子，很多类金融企业有无息流动负债，增加了总资产，降低了ROA，但是无偿使用上下游资金实际上是公司有竞争力的体现。

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