今日评论2023.10.31

上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月30日以利率招标方式开展了6580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日8080亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。

资金面方面，SHIBOR隔夜品种上行6.9BP报1.695%；7天期下行1.2BP报2.041%；14天期下行12.4BP报2.364%；1个月期上行0.2BP报2.271%。

宏观数据方面，国家能源局：下半年以来，电力需求同比增长加快，9月全社会用电量同比增长9.9%，预计迎峰度冬期间全国最高负荷较去年同期可能增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长，预计迎峰度冬期间全国电力供应总体有保障。今年前8个月，全国在建和年内拟开工能源重点项目完成投资额近1.5万亿元，投资完成率较去年同期高出5.5个百分点。

欧元区10月经济景气指数为93.3，预期93，前值自93.3修正至93.4；工业景气指数为-9.3，预期-9.5，前值自-9修正至-8.9；服务业景气指数4.5，预期3.4，前值自4修正至4.1。欧元区10月消费者信心指数终值为-17.9，预期-17.9，初值-17.9，9月终值-17.8。

近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议前期空单止盈后暂且观望。

上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.32%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.17%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.56%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.04%。

大盘全天维持分化走势，创业板指大涨近2.5%，沪指则全天维持窄幅震荡。板块方面，消费电子板块掀涨停潮，半导体芯片股集体反弹。医药板块延续强势，CRO概念、创新药方向领涨。算力概念股表现活跃；下跌方面，银行等大金融板块表现低迷。汽车产业链陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市上涨个股超3600只，成交继续放量，两市成交额时隔两个月再次突破1万亿元，成交达10381亿元。截至收盘，沪指报3021.55点，涨0.12%，成交额为4396亿元；深成指报9927.99点，涨1.61%，成交额为5985亿元；创指报1977.69点，涨2.48%，成交额为2780亿元。盘面上，CRO概念、半导体、创新药板块涨幅居前，汽车整车、银行、服装家纺板块跌幅居前。

宏观政策上，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。《通知》将《商业保险公司绩效评价办法》中经营效益指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中，3年周期指标和当年度指标权重各占50%。3年周期指标采用近3年净资产收益率几何平均数，当年度指标采用当年净资产收益率。 

当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但目前市场似乎已有企稳迹象，对海内外利空也反应钝化。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，寻找做多机会。

上一个交易日，沪金主力合约收盘价478，涨幅0.24%，沪银主力合约收盘价5870，涨幅0.15%。巴以局势热度以及美联储主席确认进一步加息必要性的下降，使得黄金重新获得显著的买盘动能。消息称以色列地面部队在加沙扩大行动，中东局势加剧再度提高避险资产吸引力，内外盘黄金大幅走强。

鲍威尔讲话基本坐实11月暂不加息的市场预期，但不排除因经济数据好而进一步加息，需要更长时间的经济放缓和就业疲弱才能达到通胀目标。预计短期内地缘政治事件仍对贵金属有一定支撑，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。

上一交易日，工业硅主力合约收盘价14210，涨幅1.54%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。

供应方面平稳增长，新疆头部企业继续复产叠加新投产能产量释放，带动北方开工率增加。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，盘面压力较大，预计偏弱震荡。

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3500元吨，上海螺纹钢现货价格在3760-3810元吨，上海热卷报价3820-3840元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因，中央财 政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求。就产业层面来看，当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日线连续收阳，短期或将延续反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

上一交易日，铁矿石期货主力合约价格大幅上涨。PB粉港口现货报价在955元吨，超特粉现货价格828元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，铁矿石需求依然处于高位：即使前期高炉检修增多，但整体来看全国高炉产能利用率仍维持在90%之上，日均铁水产量仍在242万吨以上；供应端，国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。在这种供需背景下，铁矿石港口库存处于近5年同期最低水平。整体来看，供需格局仍对铁矿石价格构成支撑。但从估值的角度来说，120美元以上的铁矿石价格估值偏高。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回升。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着 焦炭需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将呈现供需双缩态势。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基 本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货短期或出现反弹但中期来看或已构筑顶部形态。策略上，建议投资者轻仓参与。

上一交易日国内原油主力合约收盘价报667.2元/桶，涨幅0.53%。随着以色列开始对加沙地带展开地面攻击，投资者关注巴以冲突对周边中东国家的影响。据伊朗媒体报道，伊朗外交部长侯赛因访问伊拉克和黎巴嫩，并讨论巴以新一轮冲突。而在加沙医院爆炸事件后，侯赛因呼吁伊斯兰会议组织成员国对以色列实施石油禁运和其他制裁，并驱逐所有以色列大使。市场担心美国因伊朗参与此次冲突而加强对伊朗石油出口的制裁，这将导致原油供应进一步收紧。但另一方面，沙特与俄罗斯的表态在一定程度上缓解了投资者对能源供应中断的担忧，同时，美国总统拜登于10月18日访问以色列，并就以方的下一步行动展开磋商。除中东地缘问题外，原油供需面也对油价起到支撑作用，联合组织数据倡议（JODI）的最新数据显示，8月份沙特原油出口量降至每日558万桶，较7月份减少42.8万桶，为近28个月来的最低水平。需求方面，IEA在月度报告中将2023年的需求预测从此前的220万桶/日增加至230万桶/日。OPEC也在月报中预计2023年全球原油需求增速将保持在244万桶/日，同时，OPEC预计因石油需求达到历史新高，四季度石油缺口将创纪录新高，预计全球石油库存在今年四季度减少300万桶/日。，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。

综上，短期油价受到地缘政治影响走高，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，短期油价高位震荡为主。

上一交易日甲醇主力合约收盘报价2461元/吨，涨幅2.16%。煤炭价格逐步走弱，虽然周度化工耗煤高位，但煤化工价格下行，上游利润去化导致采购预期偏弱，预期坑口非电需求逐步缩量。节后国内外甲醇产量出现拐点，产量下降。国内甲醇企业开工率下滑，西北部分装置因为利润和碳指标等问题已经开始出现供应缩量。但甲醇国产供给依然存在提产空间，进口供应环比增加。国外，伊朗ZPC装置11日起陆续重启回归，但Kaveh装置意外停车两周，另外美国Lonydell、Natgasoline也意外停车，国外装置开工率总体下滑。甲醇需求评估偏弱，沿海MTO全盛、华东MTO开工率100%，天津MTO预期重启后，MTO需求见顶，传统下游需求提升有限。目前MTO装置负荷为90.26%，未来预期累库。在供需整体偏弱背景下，甲醇主力合约预计震荡下行为主。

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上一交易日LLDPE主力合约收盘8169元/吨，涨幅1.08%。国产量方面，10月聚乙烯检修损失量较9月有所减少，预计在15.39万吨，加之宁夏宝丰三期年产能40万吨HDPE装置已投产，产能逐渐释放，预计10月PE国产供应有所增加。进口方面，预计未来10月份PE进口量略有下降。随着9月进口货源集中到港，进口商货源供应压力增加明显，未来中东、美国及东南亚方向进口货源对国内市场的供应意向有一定下降。但整体来看，聚乙烯市场供应面相对充裕。需求方面，10月农膜需求正处旺季，同时受国庆节、购物节等因素支撑，以包装膜为代表的工厂订单尚可，或对价格形成支撑，但从前期下游采购情况来看，10月下旬下游工厂原料采购应多数较为谨慎，维持依据订单随用随采操作。

综上，10月份虽为聚乙烯行业传统旺季，但由于中秋、国庆节订单多数已在前期释放，下游对于高价的接受度有限，需求端的增量释放有限，或制约聚乙烯价格继续高位放量；而在生产企业开工负荷稳定的状态下，供应增量预期依旧存在，预计整体供应面相对充裕。短期油价高位震荡弹给予LLDPE市场一定支撑，但在供需偏弱的背景下，LLDPE将逐渐震荡走低。

策略方面：逢高做空。

PP

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逢高做空

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上一交易日PP主力合约收盘在7615元/吨，上涨1.47%。近期原油及丙烷价格仍居高位，对聚丙烯成本支撑依旧强劲，部分装置运行承压而下调开工负荷。四季度仍有部分投产计划，同时三季度PP投产延期强化了后市供应压力预期。但后续随着新增装置投产及计划检修装置减少，供应端增量预期较强。10月已进入尾声，下游节前备货行情启动缓慢，工厂新单零星跟进叠加盈利能力不佳，实质性需求放量难及预期。金九银十旺季需求整体低于预期。后续供需基本面压力显现将压制价格，但短期油价维持高位，对PP形成一定支撑。长期来看，在供需偏弱背景下，预计丙烯价格重心将会小幅下移。

策略方面:逢高做空。

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暂时观望

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上一交易日，合成橡胶主力收涨0.42%，山东现货价格持稳，基差略走扩。上周盘面震荡价格重心小幅上移，短期来看供需方面并无明显驱动，建议暂时观望。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格上周震荡回升，预计本周稳定运行为主；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率70.22%，维持稳定，供应端，上周高顺开工环比小幅回落；需求端，下游轮胎厂半钢胎、全钢胎开工小幅回落，整体开工在库存端压力不大下预计有望维持，整体对于合成橡胶需求无明显走弱迹象，厂家库存延续小幅去化。

策略方面：建议暂时观望。

天然橡胶

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暂时观望

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上一交易日，天胶主力合约收跌2.14%，夜盘偏弱运行，现货下调50元/吨，基差收窄。昨日天胶盘面延续上周振荡偏弱走势，回吐前期部分涨幅，前期的快速拉涨带来产业链负反馈给到套利空间后使得套利资金介入给予盘面压力。供应端方面，泰国产区受天气扰动减产预期仍存，原料价格短期仍偏强运行，中期变化继续关注产区物候以及上量情况。需求端方面，下游轮胎厂半钢、全钢开工周环比提升，半钢成品库存环比去化，全钢延续累库，整体库存压力较去年减小。橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。

策略方面：建议暂时观望。

PVC

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做空暂时等待

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上一交易日，PVC主力合约收涨0.25%，市场现货价格上调，基差收窄。近期开工回升，出口签单延续，国内化债等刺激政策频，市场情绪偏暖，但仍要看到目前的库存是不低的，下游需求没有明显改善，短期这个位置看偏中性，做空建议暂时等待。基本面具体来看，上周上游工厂开工环比回落4%，预计后两周开始回升，整体供应充足。需求端下游开工开始随着北方进入冬季季节性转弱，出口略微好转，观察持续性。后市原料端煤炭价格预计仍将承压运行拖累兰炭下跌，电石价格难有回升，氯碱综合利润在碱部分价格下移后继续受到压缩。

华东电石法五型现汇库提价在5930-6050区间，乙烯法在6100-6300区间。截至10月27日，国内PVC社会库存在42.17万吨，环比减少2.21%，同比增加20.73%。

策略方面：建议做空暂时等待。

尿素

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暂时观望

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上一交易日，尿素主力合约收涨5.50%，市场价格上调，山东临沂市场2490（+70）元/吨，基差收窄。昨日大幅上涨我们认为是出口方面或有超预期的因素，此前预估的数量或明显增加，所以短期低库存仍将延续，在出口情况明朗前建议暂时观望，基本面具体来看，日产维持至18万吨附近高位水平，山西限产预计对于尿素四季度产量较去年同比减少，但日产继续提升有难度；需求端农需基本结束，复合肥回落至年内最低水平，工需方面三聚氰胺开工环比走弱，整体尿素内需偏弱，但9月出口同比往年偏高，对企业订单有支撑；成本利润方面，固定床回升转正、水煤浆气床利润小幅回升，天然气制利润持稳。

截至2023年10月25日，中国尿素企业总库存量33.15万吨，较上周减少6.31万吨，环比减少15.99%。

策略方面：建议暂时观望。

乙二醇

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维持观望

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上一交易日，乙二醇2401主力合约上涨，涨幅0.63%，华东市场现货价为4055元/吨，基差率为-2.44%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.83%（较上期上升0.65%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（较上期上升3.71%）。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置已于本月末投料试车，西南一套36万吨/年的MEG装置计划于本周末前后升温重启，华东一套65万吨/年的MEG装置重启。需求方面，聚酯装置大体稳定运行，个别略有小幅调整，聚酯负荷提升至90.7%，终端开工局部调整。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约127.6万吨附近，环比上期增加11.7万吨。发货量偏低，港口库存大幅累库，压制盘面。

综上，近期由于成本端提振，盘面小幅反弹，但港口库存高位难减，到港量大量增加，供应小幅回升，上行空间较有限，预计短期乙二醇震荡调整为主，建议短期观望，注意成本端油价和煤价波动。

策略方面：建议短期维持观望。

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震荡调整为主

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上一交易日，PTA2401合约上涨，涨幅1.59%，华东市场现货价为5855元/吨，基差率为-0.70%，现货市场基差稳定，11月货源主流在01+30附近商谈。

供应方面，逸盛新材料装置负荷较上周提升，其他个别装置负荷窄幅调整，PTA负荷上升至78.8%。需求端方面，聚酯负荷小升至90.7%，江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4成左右，江浙终端开工率局部调整，原料备货尚可。成本端方面，PTA加工费升至200元/吨附近，原油价格震荡调整，PX价格小幅反弹，短期成本支撑有所改善，警惕原油和PX持续回落风险。

综上，近期PTA试探性反弹，暂时难言反转趋势，短期原油和PX价格震荡运行，成本端支撑有限，预计短期PTA震荡调整为主，建议谨慎观望，关注6000元/吨附近压力，关注原油价格以及PX变动。

策略方面：建议谨慎观望。

短纤

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震荡调整为主

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上一交易日，短纤2312主力合约上涨，涨幅1.41%，短纤主流地区现货价格为7642元/吨，基差率为2.91%。

供应方面，江苏某直纺涤短工厂13万吨低熔点新装置升温开车。短纤库存调整至8天附近。需求方面，聚酯负荷升至90.7%，直纺涤短产销一般，平均63%，江浙终端开工率局部调整，江浙加弹综合开工提升至89%，江浙织机综合开工小升至81%，江浙印染综合开工维持在82%，江浙终端工厂原料备货尚可，终端的原料备货集中在10-15天，个别一个月偏上（下月底）。坯布分化依旧，短期尚可，现金流偏弱维持。

综上，虽下游聚酯和终端织机开工回升，但供需仍偏弱，成本端短期震荡运行，向上驱动依然不足，成本端仍是主导因素，预计短期价格跟随原料端震荡调整，关注成本端走势和需求拐点。

策略方面：建议跟随成本端操作为主。

铜

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轻仓试多

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上一交易日，沪铜主力合约收于67390元/吨，涨幅0.16%。宏观方面，国内提高财政赤字率，推出万亿国债促进内需继续回温；本周美联储新一轮议息会议将至，关注会前公布的美国10月就业、制造业等数据，或影响预期判断。基本面，原料供应延续宽松，检修对电解铜企业的影响比较有限，料11月电解铜产量将重回百万吨水平；价格的回落和需求的回流，有利于部分初级加工端的开工率抬升，但加工企业的整体表现仍以逢低刚需采购为主，加之政策端对实际消费的利好刺激尚需时间传导，故对消费暂以维稳看待。上周，国内电解铜社会库存下降2.73万吨。国内宏观预期的改善，推动铜价反弹，但考虑到基本面或将呈小幅过剩，以及美联储议息会议将至，仍需控制好风险。

策略方面：建议轻仓试多。

铝

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逢低做多

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上一交易日，沪铝主力合约收于19225元/吨，涨幅0.52%，氧化铝主力合约收于3076元/吨，涨幅0.03%。铝土矿价格坚挺，尤其北方地区，氧化铝冶炼成本难降，仍有部分氧化铝企业维持检修，总供应量增幅有限，此外，北方将进入采暖季，密切关注当地氧化铝企业的生产情况。西南地区的电解铝企业的大规模复产基本完成，加之行业利润可观，国内电解铝企业多稳定生产。据了解，云南省相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内电解铝企业有减产15-22%的预期，此前市场预期限电将于12月开始，但有消息人士称或提前至11月，若开始执行，在消费维稳的情况下，国内电解铝社会库存或由小幅累库过渡至小幅去化，并导致氧化铝的需求下降。上周，国内电解铝社会库存下降3000吨。国内宏观预期改善和云南地区的减产消息推动铝价上涨，继续关注限电措施的进展，做多条件增强。氧化铝暂以区间震荡对待，若云南电解铝企业减产措施兑现，价格存在走弱的可能。

策略方面：建议逢低做多。

锌

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区间操作

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上一交易日，沪锌主力合约收于21145元/吨，跌幅0.59%。矿供需维持紧平衡，精炼锌冶炼利润尚可，故检修结束后，企业有序复产，料11月精炼锌产量波动不大，加之进口锌流入补充，整体供应量高企。万亿国债的推出提升了市场对于基建消费的预期，一定程度或有利于镀锌板块，但北方环保检查仍存，且供暖季将至，目前来看，镀锌企业的开工存在外界干扰因素。上周，国内精炼锌社会库存下降5600吨。高企的供应量限制上方空间，而政策端给予消费预期，并带来下方支撑，锌价震荡幅度或走扩。

策略方面：建议区间操作。

铅

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维持观望

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上一交易日，沪铅主力合约收于16285元/吨。跌幅0.09%。原生铅和再生铅产量高企，但需关注冬储季铅精矿的供应问题，或影响原生铅产量的释放。此外，废电瓶价格有走弱迹象，或暗示再生铅的成本支撑逻辑转弱。电动自行车的蓄电池市场将逐渐过渡至淡季，汽车市场的需求相对稳定，考虑到蓄企和经销商的成本库存不低，或维持逢低按需采购思路。上周五，国内电解铅社会库存增量1600吨。铅价难寻大幅反弹条件，但考虑到冬储和再生利润问题，深跌的可能性也不大。

策略方面：建议维持观望。

锡

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谨慎偏多

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上一个交易日沪锡止跌企稳，涨0.09%至214880元/吨。禁矿令持续，市场传闻当地采矿复产最快需要5个月，此前国内生产企业为规避风险，在禁矿令前夕大量进口锡矿，自二季度以来缅甸矿进口增长超75%，短期矿端紧缺情况有所缓解，加工费同步走高，若缅甸禁矿时长符合预期，长期来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，锡锭供应预计有所增长，消费上周环比走弱，现货市场交投不旺，去库并未延续，长期来看若锡矿禁令符合预期，锡原料端仍有紧缺的风险，建议长线布局多头。

策略推荐：价格回落布局多头。

镍

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逢高沽空

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上一个交易日沪镍止跌企稳，沪镍涨0.21%至146600元/吨。菲律宾雨季到来，镍矿供应有所减少，港口库存累库幅度放缓，从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，上下游压力倒逼下，镍铁成本倒挂，铁厂利润亏损加大，进而向矿端寻求让利，产业链上下游价格博弈激烈，新能源方面需求仍旧疲软，印尼MHP增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩，从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润缩窄，且镍铁转产纯镍成本倒挂，纯镍供应增量压力有所缓和，但总体来看仍旧处于过剩通道，但镍矿供应偏紧预计为下方价格带来一定支撑，预计镍价区间弱势震荡运行。

策略推荐：逢高沽空。

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供需矛盾弱化，预计价格弱势运行

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宏观情绪好转，前一个交易日碳酸锂期货主力合约企稳，涨3.12%至156850元/吨，矿端定价模式改变，矿端价格有所松动，成本支撑塌陷，近期国内供应减少，盐湖高产季节过去，盐湖产量有所下滑，矿端产量在江西地区环保因素影响以及部分外购矿企业亏损等多因素推动下亦逐步下行，虽然国内产量有所减少，但进口量级增加，对于总体供应有所补充，另外预计碳酸锂新投项目量级较大，长期来看供应仍旧处于增长，供应需求方面动力电池终端需求偏弱，且电池产业链库存仍高，补库较为谨慎，旺季预期落空，综合来看碳酸锂供需矛盾有所缓和，但长期仍旧处于过剩局势，预计价格仍将弱势运行，建议关注成本支撑位。

策略推荐：轻仓试空。

豆粕

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滚动抛空，注意止损

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美豆周一收盘下跌，从早盘的升势中回落，交易商称，因南美作物天气改善，以及豆粕期货在上周创下合约高点后出现获利抛售。罗萨里奥谷物交易所周一表示，阿根廷农业中心地带周末迎来“必要”降雨，未来几天将有更多降水，使该地区能够继续从干旱中恢复。截至2023年10月29日当周，美国大豆收割率为85%,一如市场预期的85%，前一周为76%,去年同期为87%,五年均值为78%。农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，较前一周上升10个百分点。大豆种植进度持续落后于去年水平，去年同期种植率为46%。国内方面，港口大豆库存周比小幅回落处于近6年同期中间水平，油厂豆粕库存回升至近8年同期中间水平。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期次高水平并十分接近最高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期高位水平。统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3%。饲料企业生产的配合词料中玉米用是占比为24.1%，同比下降7.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.1%，同比下降3.8个百分点。现货方面，连云港4260，涨60。

策略方面：建议豆粕滚动抛空，注意止损。

油脂

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等待反弹抛空

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美豆油小幅收高。马棕周一收低，结束两日连涨，因马币走强削弱需求，同时交易商在下月供需数据出炉前保持谨慎。印尼棕榈油行业协会(GAPKI)上周五在一份声明中表示，印尼8月包括精炼产品在内的棕榈油出口量为207万吨，较去年同期下降55%。独立检验公司AmSpec AgriMalaysia和Intertek Testing Services周三公布的数据显示，10月1-25日马来西亚棕榈油产品出口预计较上月下降1.1%、3.1%。加菜籽周一收跌，因加拿大油菜籽出口需求依然迟滞。国内方面，豆油库存周比增0.9%，棕榈油库存周比增4.2%，菜油库存周比降0.23% ，豆油小幅累库处于近5年同期中间水平，棕榈油库回升仍处于近5年同期最高水平，菜油小幅去库处于近5年同期中间水平。根据国家统计局发布数据，2023年9月餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%，环比增长1.78%。现货方面，广东棕榈油7300，涨100，张家港一级豆油8460，涨130，广西菜油8680，涨90。

策略方面:建议油脂等待反弹抛空。

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逢高抛空

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上一日，国内棉花震荡运行，夜盘大幅下跌创新低；外盘棉花下跌1%，截至当周，美国棉花收割率为49%，前一周为41%，去年同期为54%，五年均值为47%。

美国农业部（USDA）出口销售报告显示，10月19日止当周，美国2023/2024市场年度棉花出口销售净增18.61万包，较之前一周增加161%，较前四周均值增加82%，增幅主要来自对中国大陆和孟加拉国的销售。

随着棉花触底反弹，籽棉收购价有上涨，目前在7.5元/公斤以下，折算皮棉成本在17000元/吨上下。

据中国海关总署最新数据显示，2023年9月，我国纺织品服装出口额为261.97亿美元，同比下降4.80%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.38亿美元，同比下降2.43%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为145.58亿美元，同比下降6.62%。

2023年1-9月，我国纺织品服装累计出口额为2231.48亿美元，同比下降9.49%，其中纺织品累计出口额为1019.21亿美元，同比下降10.33%；服装累计出口额为1212.28亿美元，同比下降8.77%。

美国农业部10月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量下调至1282万包，9月预估为1313万包，美国2023/24年度棉花单产预估为767磅/英亩，9月预估为786磅/英亩。

综合来看，目前国内纺织厂亏损严重，棉纱库存较高，需求端下游纺织市场旺季不旺，新增订单不足，下游负反馈压力逐步递增，逢高抛空。

策略方面：逢高抛空。

白糖 

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 观望

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上一日，国内郑糖弱势震荡运行；隔夜外盘原糖下跌1%，因巴西产量保持在高位。

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量同比增长22%至225万吨。

海关数据显示，中国9月份进口食糖54万吨，环比增加17万吨，同比减少24万吨，2023年1-9月中国累计进口食糖212万吨，同比减少138万吨。食糖进口量连续两个月回升且保持在年内的高位。

巴西国家供应公司（CONAB）发布的2023/24榨季产量预估显示，预计巴西中南部地区糖产量为3722.33万吨，同比增加11%，较前次预估上调208万吨。

由于厄尔尼诺将显著降低太平洋西岸降雨量，市场普遍预期泰国23/24糖产最低的预估降至800万吨以下。印度糖厂协会(ISMA)预计，2023/24市场年度糖产量下降3.3%至3170万吨。

综合来看，国内压榨逐渐展开，新糖供应开始增加，盘面绝对值偏高，向上驱动不强，继续等待市场调整。 

策略方面：观望。

苹果

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 多空交织，观望为主

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上一日，国内苹果期价盘面大幅下挫，再次创新低，晚富士上货量继续增加，产地货源质量有所下滑导致价格呈现两极分化的趋势，客商多压价收购，次果普遍下滑0.2-0.3元/斤，价格两极分化加剧。当前山东栖霞80#以上一二级4.1元/斤，招远毕郭80#以上统货2.75元/斤洛川70#以上好货4.2-4.3元/斤。今年苹果下树收购进度较往年缓慢，大面积交易陆续展开。

产量方面，据卓创资讯10月中旬调研报告和产量预估，预计今年总产量是3554万吨，较套袋预估减少167万吨，比去年同期预估的3519万吨增加36万吨。

综合来看，本年度好货较少，次果比例较高，价格两级分化严重，盘面对次果多有所交易，多空交织，建议观望。

策略方面：多空交织，观望为主。

生猪

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003、05空单持有

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昨日，全国生猪价格全国均价为14.16元/公斤，较前日上涨0.01元/公斤。北方市场价格走势出现分歧，涨稳均现。东北市场散户扛价现象严重且二次育肥积极性有所增强，屠企收购难度加大，支撑猪价上行。河南市场抛售情绪明显放缓，叠加受东北涨价及省内宰量提升等原因，养殖端有拉涨迹象，但是屠企依旧看跌，供需博弈下价格稳定运行。目前养殖端扛价现象仍存，且部分屠宰厂缺计划，北方市场不乏稳中上调。南方市场价格稳定为主。近日北方猪价偏低位运行，导致众多低价猪源冲击南方市场，但是正值月底，部分区域养殖企业缩量出栏，散户亦有压栏表现，屠企收购难度增加，猪价止跌守稳。下游消费端走货相对平稳，对价格无强有力支撑。

我的农产品网数据显示，10月集团场计划日均出栏量环比增加2.41%。2023年9月，全国能繁母猪存栏4240万头，环比下降0.02%，同比下降2.80%。上周样本屠宰量环比有略增加1.52%，冻品库存上涨0.77%，冻库压力继续增加。

上一交易日，主力合约上涨1.81%至16275元/吨，基差-1145元/吨。

整体来看，终端销量低迷，供应充足，北方局部地区淘汰母猪增加，疫病导致的小抛售等，当下短期供应迅速增加。生猪养殖、仔猪外售皆已落到亏损区间，今年二育整体偏谨慎。持续关注集团和散户因为资金和疫病导致的冬季抛售情况。腌腊期尚未到来，建议03、05空单持有，关注市场抛售情况，远月07、09或在产能去化下继续抬升为主。注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议03、05空单持有，关注市场抛售情况。

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空单止盈

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上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.33元/斤，较前日上涨0.05，主销区鸡蛋均价为4.63元/斤，较前日上涨0.04。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约4.05元，单斤饲料成本约3.68元，有继续回落趋势。

9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.03亿只，环比涨幅0.59%，同比实现增长约1.6%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，10-12月，产蛋率恢复或使得鸡蛋供应继续正常增长。

上一交易日，主力合约上涨0.49%至4317元/半吨，基差-17。

整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料远月成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度增长。消费稳定为主，预计蛋价继续小幅下滑。期货持续低位震荡，随着气温逐步降低，消费或有所气色，建议空单止盈，注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议空单止盈。

玉米

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区间操作

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10月usda报告显示，2023年美国玉米种植面积环比持平，为9490万英亩，报告下调玉米单产预估至173蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩。综合来看，美玉米新作产量预估环比下降。但近期美国干旱天气好转，使得单产继续下调有限，美玉米产量有可能录的第二高水平。截至10月31日，美玉米收割率71%，上周59%，去年同期74%，五年均值66%。报告发布前分析师们预期收获完成69%。

上一交易日，北港平舱价2600-2620元/吨，较前日下跌10，南港玉米成交价2690-2710元/吨，较前日下跌10。北方港口到货多为黑龙江和吉林的粮源，建库意愿不强，贸易商以订单情况进行调整，集港量下降至近年最低水平，装船需求仍支撑价格。南方港口受北港发运成本支撑，贸易商挺价氛围较强，但替代品相对充足，限制玉米需求。下游饲料企业优质粮的采购需求较强，对普通粮采购较为观望。

上一交易日，主力合约上涨1.28%，夜盘上涨0.04%至2529元/吨，基差72。

整体来看，华北玉米收获近尾声，东北玉米收获超5成，全国秋粮收获超6成。主产区气温逐步下降，玉米上市交易量增加，玉米供应压力逐步凸显。丰产预期下，贸易商收购潮粮谨慎，潮粮价格偏弱。养殖下游消耗低价进口或使用替代品为主；深加工需求预计略有增长，关注北方国储收购情况。预计玉米区间企稳为主，有小幅反弹空间，建议区间反弹操作，注意仓位管理。

策略方面：建议区间反弹操作。

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