电池级碳酸锂价十连涨，龙头投建新项目

近期，碳酸锂价格回升明显，电池级碳酸锂价格已经实现十连涨，两周内价格涨幅近40%，重回20万元/吨上方。伴随锂价反弹，锂矿巨头相继宣布投产建设锂电项目。5月12日晚，两家锂矿巨头天齐锂业和赣锋锂业相继公告称，拟分别投资25亿元、30亿元，加码锂电产业链上下游。

今年初以来，碳酸锂价格一度遭遇断崖式下跌，每吨从51.5万元快速跌至17万元，导致正极厂商库存减值过大，盈利能力下滑。赣锋锂业一季度增收不增利，归母净利润同比下滑32.01%，为23.97亿元。

而进入5月，碳酸锂价格回升明显，维持在相对稳定的区间波动，伴随上述两大锂矿龙头抛出投资建设计划，或释放出锂电行业复苏信号，让市场猜测2023年锂电原材料价格是否已经见底。

据上海钢联发布数据显示，5月12日，电池级碳酸锂涨17500元/吨，均价报24.75万元/吨，工业级碳酸锂涨27500元/吨，均价报23.5万元/吨，均创逾一个月新高；氢氧化锂涨1.35万元/吨，报20.85万元/吨。

同时，锂矿拍卖价格也出现回升。5月11日青海盐湖蓝科锂业举行30吨/场碳酸锂(99.2%-99.6%)拍卖。最终以24.1万-25.1万元/吨成交，成交价格高于当日国内工业级碳酸锂现货价格，也高于当日国内电池级碳酸锂现货价格。

锂电池是一种充电电池，广泛用于手机、电动车、电动工具、数码相机等行业，是现代高性能电池的代表。

锂电池上游为原材料资源的开采、加工，主要有锂资源、钴资源和石墨。锂电池目前的消耗品主要是碳酸锂而非锂金属。锂矿有两种存在形式：锂辉石、盐湖锂矿。

锂电池中游主要是四大关键材料的生产：正极材料、负极材料、隔膜和电解液。在锂电池的原材料成本中，正极材料占40-46%，负极材料占5-15%，隔膜10-14%，电解液5-11%，其他18-36%。

下游：电芯制造及PACK组装电芯，即电池的内部结构，电池去掉保护板PCM、外壳，里面的部分就是电芯。

由于全球电动汽车增长有限，动力电池市场增速明显放缓，而主要品牌的智能手机、便携式电脑产品携带的锂离子电池容量继续保持了小幅增长。按容量计算，近年消费类锂离子电池（含手机、便携式电脑和其他消费电子产品）占比40.0%；电动汽车用锂离子电池占比达到46.7%，继续保持对消费类锂离子电池的优势；储能用锂离子电池占比为5.1%；其他用途（电动工具、电动自行车等）的锂离子电池占比为8.2%。电动汽车用锂离子电池仍然是拉动全球锂离子电池产业增长的主要动力。

新能源汽车高景气度的持续，带动了动力电池的旺盛需求。以目前的动力电池产量，预计到 2022 年动力电池供需就达到了紧平衡关系。从当前的数据上看，并没有很严重的供不应求，但电池产能结构性不足，高端供应紧张、低端产能过剩现象较为严重，2023 年后动力电池供需紧张的状况将更加严重。

新能源汽车百公里能耗远低于燃油车，其发展成为节能减排重要一环，因此现阶段各国政府加大政策调控、抢滩能源变革，新能源汽车成为近十年极具确定性的万亿增量赛道；储能作为新能源时代必不可少的配套工程，锂电池装机需求持续高增，增速不容小觑。综合来看，至 2025 年，预计锂电池总体装机需求在高速增长的新能源和储能的带动下将达到 1731GW。

受到全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源消费结构正加快向低碳化转型。风光等新能源高比例并网，其波动性和间歇性等问题凸显，为了实现风光发电与负荷实时平衡，需要通过储能技术来确保其发电保持相对稳定。

储能产业的发展能较大幅度的带动磷酸铁锂电池的装机量（储能电池对成本敏感性较高，目前三元电池性价比较低，磷酸铁锂装机量占优）。预计到 2025 年国内储能装机量会达到 210GW，海外储能装机将达到 234GW，累计装机量 444GW。

东莞证券：全球新能源汽车市场高速增长，带动动力电池需求旺盛，供需紧缺格局下，锂电池材料产品价格大幅上涨，同时产能加速释放，量价齐升推动 2021年锂电池产业链业绩全面爆发。2022Q1上游原材料价格高位运行，锂电材料环节业绩保持高速增长，中游电池环节承担了主要的原材料涨价压力，盈利能力下滑，业绩下降。展望未来，随着锂电材料产能加速释放，上游原材料价格开始出现回落迹象，有利于中游环节缓解成本压力。新能源汽车市场景气度高企，我国锂电池产业链有望继续享受全球汽车电动化红利，近期 人民币汇率大幅波动，有利于出口业务盈利增强。

建议重点关注成本压力有望逐步缓解的中游电池环节：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014），以及在下游需求保持旺盛带动下，产能持续释放有望带动业绩保持高增长的锂电材料环节核心标的：天赐材料（002709）、德方纳米（300769）、璞泰来（603659）、 恩捷股份（002812），关注新宙邦（300037）、当升科技（300073）、中科电气（300035）、 星源材质（300568）。

山西证券：近期原材料结束上涨势头，随着新能源车价格的上调，动力电池电芯价格有所上升，电池生产企业毛利率有所好转。考虑到锂电池板块估值处于近年来底部，储能需求的不断增加，以及下游非疫情区域新能源车销售仍然旺盛，看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池电池产业链上游建议关注：天齐锂业、华友钴业；动力电池产业链中游建议关注：恩捷股份、容百科技、杉杉股份、贝特瑞；动力电池产业链下游建议关注：比亚迪、宁德时代。

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