警惕美国通胀抬头，关注原油波段机会

2023-8-17 00:26

本文中美国的通胀，特指美联储在乎的通胀数据：核心PCE物价指数，按照美联储的说法，PCE通常更优于CPI，也更加反应现实。小白如何去理解CPI和PCE的区别？前者是要买的东西的价格指数，后者是花钱买了多少东西的指数；

北京时间周四(8月17日)2点公布美联储7月政策会议纪要，由于美联储长久以来把通货膨胀指标与议息决策紧密联合在一起；因此，今日来说说美国的通胀。

首先，我在2021年12月撰文《中国的滞涨，美国的通胀》，提到：1）全球进入了流动性拐点；2）美国陷入高通胀；3）人民币贬值压力不容忽视

其次，我在2023年7月2日撰文《2023年下半年宏观分析及展望》提到：下半年，原材料为首的大宗商品将会出现反弹；

时至今日，我们首先来看大宗商品

1）美原油果然在我们提到大宗商品会反弹的时刻开始一路反弹至今，油价反弹通常会带动通胀回升；

2）工业品价格反弹，通常会带动PPI回升

再来看，美国的CPI

从7月美国公布的CPI来看，通胀有所抬头；除非美国住房市场继续大幅降温，不然通胀回落还是很缓慢。

接下来我们需要重点关注的是：美联储所在乎的PCE，美联储的目标是该数据长期回归至2%；

我们拉长时间来看，通胀是顽固的，不太可能短期内就会立马回落，比如：70年代滞胀期，高通胀持续超过了10年。所以，本次美国的通胀，大概率是其持续时间可能会比预期更长，所以对于美联储而言“道阻且长”，就像美联储的规划那样：通胀将长期处于高位，治理通胀也将需要很长的时间。

如果本次美PCE同样有所抬头，这将继续影响全球基本面分析逻辑，乃至美联储接下来的动作，但我的观点不变：

我们预计2023年Q4是美联储暂停加息的周期，但不等于降息很快就来，更不等于美国放松收紧货币的格调，降息最快也要等到2024年一季度末二季度初。

对于股市而言，加息结束对于A股和美股市场而言并不一定是利好。毕竟在紧缩政策的末尾，经济陷入衰退的概率可能也是最大的，如上图从历史的GDP增速数据可以看出，加息结束后经济增长还会继续放缓1到2个季度。

最后，对于商品期货而言，我们需要留意，原油在2023年Q3将会有个顶部，毕竟高油价对美国的通胀而言是不利的，他们就会干涉高油价；

如果这个顶部一旦回落，则大概率直至2023年结束；如果非要让我说个顶部价位，则这个价位从XOP=83.29开始关注；

图表数据来源：Wind，金字塔，制表：王成

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