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有效利用业余时间-你的传说从这里开始
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| ●核心观点 近期经济数据继续指向经济弱复苏，4月工业增加值、社零、固定资产投资均不及预期，人民币加速贬值跌破7.0关口，MLF降息预期落空，市场等待政策加码。短期市场预计继续寻底，主线调整未完。行业关注：电子、家电、新能源车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。 ●经济政策预期皆弱，市场整体仍处震荡整固期 弱预期弱现实，市场弱势震荡，等待转机。本周公布的工业增加值、社零、固定资产投资等数据均不及预期，人民币汇率调整破7.0关口，MLF未实施降息，市场对经济与政策的预期低迷。前期TMT各板块已出现一定程度回撤，一些领域再布局机会将逐步出现。当前市场波动率（以涨跌停家数衡量）近期有所下降，但和前期相比仍处于高位。复盘历史上熊转牛过程中的第一波调整市场的底部区域往往伴随着波动率持续缩小至低位甚至新低。本轮调整的企稳或需要等待市场波动率的进一步降低。 ●市场成交额及换手率近日回落至前期水平，但尚未到达低位。 我们统计了历史上熊转牛回撤过程中成交额和换手率顶底的差值，发现60%是一个比较关键的点位，即当成交额从回撤开始的顶部下降了约60%后，或当换手率从顶部下降了约60%后（两者未必在同一时间发生，但变化情况高度一致），可以开始积极布局并耐心持有，等待市场反转。截至目前，上证指数成交额自调整前高点已下降了45.00%，换手率下降了51.14%，本轮调整的企稳或需等待成交额和换手率进一步萎缩。 ●短期局部战役，低位中寻机 以史为鉴，18年以来历次人民币汇率快速下行期，逆经济周期资产（稳定/科技）获得更优表现，根本原因是人民币汇率快速下行多对应中国经济基本面运行情况偏弱阶段，而逆周期资产与经济基本面负相关或相关度较低。近期市场低位轮动如期演绎，短期海内外宏观预期进一步明确前，市场预计仍以低风偏、重赔率的偏防御策略为主，关注具备政策预期的独立周期性板块，重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力；此外，逆周期资产中，重视近期具备拐点预期催化的电子。行业关注：电子、家电、新能源车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。 风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。 |