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金属行业2024年度投资策略:长宜为锚丘壑逢时 周期底位拥抱资源 ...

2023-11-20 18:52 |原作者: 李怡然|来自: 开源证券

摘要: 1.贵金属:降息预期接棒,驱动新一轮金价上涨复盘1968年以来黄金牛市,金价对美联储货币政策政策的敏感度逐渐提高。其中,货币政策预期对金价的影响较为重要,2018-2019年,黄金在加息中上涨,主要原因在于市场受暂 ...
1.贵金属:降息预期接棒,驱动新一轮金价上涨复盘1968年以来黄金牛市,金价对美联储货币政策政策的敏感度逐渐提高。其中,货币政策预期对金价的影响较为重要,2018-2019年,黄金在加息中上涨,主要原因在于市场受暂停加息及降息预期影响。短期来讲,巴以冲突引起的避险需求、原油价格的上涨、美国暂停加息预期有望刺激金价上涨,中期来讲,2024美国大选年、美债危机与美国经济衰退风险利好金价,中长期来讲,随着美国及全球主要大国开启降息周期,全球流动型的进一步增加,美国实际利率、美元指数有望下行,有望驱动新一轮金价上涨并抬升金价中枢。我们认为,当前为黄金战略配置节点。受益标的:山东黄金、中金黄金、银泰黄金、招金矿业。

2.工业金属:传统需求稳步回升,新兴需求再添动能铜:新能源化进程持续推进带动铜需求稳步增长,我们预计2022-2026年全球铜需求复合增速达3.4%。至2026年,我们预计全球铜需求将达到3428.7万吨。我们预计,2024-2025年铜供需处紧平衡,2026年起铜供给缺口逐步拉大。铜新增供给在2023-2024年快速释放,随后逐步走弱,我们预计2022-2026年全球铜供给复合增速为2.4%,2024-2026年铜供给缺口分别为30.3、13.9及-24.6万吨,缺口比例分别为1.1%、0.5%及-0.9%,供给缺口逐步显现。

铝:供给端,国内4500万吨供给“天花板”迫近,海外电解铝投产缓慢,供给刚性格局逐步凸显;需求端,随着地产端需求逐步复苏,叠加新兴领域新能源及光伏边框支架等需求的持续释放,我们预计电解铝行业格局将进一步优化并持续改善,看好未来铝价走势。受益标的:紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份。
      
3.能源金属:博弈驱动下探,需求预期成为短期关键需求端,国内新能源汽车销量稳定增长,欧美持续抬升;强制配储下储能锂电池出货量高增,有望迎来新的增长极。供给端,据我们统计测算,2023年全球碳酸锂产量约99万吨,同比增长35%,2024年全球碳酸产量约142万吨,同比增长45%。
  受益标的:中矿资源、盐湖股份、西藏矿业。
      
风险提示:宏观经济下行,行业竞争加剧等。
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