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华西证券2024年通胀分析展望:CPI回升几何,PPI何时转正?

2023-11-20 19:20 |原作者: 孙付,丁俊菘|来自: 华西证券

摘要: 核心观点2023年CPI走势回顾:2023年CPI整体呈现震荡下行而后逐步企稳的态势。年初受管控放开、积压需求释放等因素影响,价格维持相对高位。不过随着基数走高、食品分项拖累(猪肉)以及需求偏弱等因素,CPI同比出现 ...
核心观点

2023年CPI走势回顾:2023年CPI整体呈现震荡下行而后逐步企稳的态势。年初受管控放开、积压需求释放等因素影响,价格维持相对高位。不过随着基数走高、食品分项拖累(猪肉)以及需求偏弱等因素,CPI同比出现下行并于7月转负,在经历短暂回升后,10月再度负增。11、12月我们判断随着基数的转弱以及猪肉等食品分项的企稳,CPI有望小幅正增长,全年中枢约0.4%。

2024年CPI走势展望:2024年猪肉价格或有所回升,但受制于能繁母猪存量仍多于4100万头正常保有量,反弹高度或有限。2024年原油供需维持紧平衡,价格中枢或将小幅上移,布伦特原油全年平均约93美元/桶整体来看,2024年CPI或将呈现震荡上行态势,高点接近2%,Q1-Q4均值分别为0.8%、1.0%、1.6%、1.8%,全年中枢1.3%左右。

2023年PPI走势回顾:2023年PPI整体呈现快速探底而后逐步回升的态势。年初以来PPI伴随生产资料的回落开启探底模式,5月PPI同比-5.4%,确认阶段性底部。5月后,随着PPI基数的走低以及原油、有色等国际大宗价格的回升,PPI同比降幅逐月收窄。不过当前国际原油、有色价格出现回落,国内钢材、水泥价格也相对疲弱,年内较难转正。

2024年PPI走势展望:2024年煤炭、钢材需求有所回升,价格或将温和上行;有色价格受美元转弱以及全球需求弱修复影响,价格也将震荡上行。整体来看,2024年PPI或将呈现逐步回升态势,较大概率在5月转正Q1-Q4均值分别为-1.2%、0.4%、1.3%、1.0%,全年中枢0.4%左右。

风险提示:宏观经济出现超预期波动,将对宏观经济带来较难预测的扰动。
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